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研究报告:长城证券-行业比较周报:市场驱动因素有望从流动性转向基本面-200405

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-07 17:47:06
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪毅,王小琳
研报出处: 长城证券 研报页数: 31 页 推荐评级:
研报大小: 2,435 KB 分享者: vm1****32 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  3月PMI大幅反弹至荣枯线以上,趋势性改善仍待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份制造业PMI大幅回升至52%,样本企业相比于2月出现扩张,企业复工复产明显加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但发电量等高频数据显示经济运行仍未回归正常水平,后续需观察是否出现连续趋势性改善。4月8日起武汉也将进入全面的复工复产,随着全国复工节奏加快,4月的经济数据将更有参考性。
  海外疫情继续发酵,目前仍没有出现拐点的迹象。全球疫情蔓延严重影响正常的人员和货物流动,导致海外需求低迷,全球产业链将至少进入一个季度的停摆期。预计未来逆周期调节力度仍将继续加码来对冲经济下行压力,货币政策仍有进一步宽松的可能,基建投资将承担更多经济托底作用。政治局会议特别强调要扩大有效内需,加快释放国内市场需求,进一步的刺激消费政策值得期待。
  A股持续向下概率较小,驱动因素有望从流动性转向基本面。3月海外市场大幅震荡,恐慌情绪蔓延,受此影响A股也出现调整。但在全球主要指数中,A股相对抗跌。目前美元流动性紧张的情况也稍有缓解,3月下旬以来北上资金重新净流入A股市场。A股的估值已经调整到了19年1月大跌时的水平,已经处于价值洼地,全A风险溢价超过一倍标准差但未到达19年初的高点,我们认为指数持续向下调整的概率较小。
  国内复工复产节奏加快,且当前进入到一季报披露窗口期,市场驱动因素有望从流动性驱动逐渐转向基本面因素,建议关注盈利预期修复的投资机会。伴随海外疫情的不确定性,市场风格有所扩散,建议关注稳增长相关行业以及业绩相对稳定行业。
  行业配置建议:(1)建议关注复工和基建相关的建材、建筑、工程设备、电力、化工等细分板块,以及稳增长相关的金融、地产。(2)建议关注具有业绩相对稳定性的食品、医药等消费行业。(3)中长期来看,5G产业链、新能源汽车产业链、人工智能等新基建领域可能迎来投资高峰期,其他重大基建补短板项目发力也值得期待。
  风险提示:经济下行风险,疫情控制不及预期,海外市场持续下跌,全球经济衰退。
  

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