事件概述
　　公司发布2020年一季度业绩报告，2020年一季度实现营收1.39亿元，同比下降7.48%；实现归属于上市公司股东净利润2707.10万元，同比增41.79%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润为1967.50万元，同比增长12.22%；其中非经常性损益项目中计入当期损益的政府补助为756.53万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　短期疫情影响下营收略有下滑
　　受疫情影响，公司2020年2月至3月上旬产量有所下降导致一季度营收同比略有下滑，但公司毛利率水平有一定的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，随着疫情缓解正常复工后，公司有望重回增长通道。公司自研的IGBT芯片及快恢复二极管芯片，采取Fabless模式，专注于芯片设计并加快芯片开发速度，同时公司在IGBT模块封装领域足具竞争优势，为公司进一步拓展新的应用领域奠定坚实的基础。功率半导体相对于集成电路进口替代的难度系数较低，且国内产业链配套经过多年的技术积累和沉淀已逐渐成熟，在核心零部件加速国产化过程中，公司作为IGBT模块龙头企业有望步入黄金发展赛道。
　　多领域发力谋快速增长，充分受益于进口替代
　　从全球竞争格局来看，IGBT还是以进口为主，从英飞凌2019财年数据可以看出，35%销售额销售至中国，成为其销售额最大的市场。我国功率半导体分立器件产业起步相对较晚，但受益于庞大的终端消费需求，市场规模快速增长，我们认为随着国内终端厂商推进进口替代，相关功率器件厂商有望迎来黄金发展契机。公司产品应用的行业主要包括三类，工业控制及电源行业、新能源行业、变频白色家电及其他行业。我们认为，伴随着公司募投项目的顺利进展，新能源行业和变频白色家电领域的营收占比有望显著提升，同时为公司快速增长提供动能和催化。
　　投资建议
　　基于疫情影响，我们调整此前盈利预测，预计2020~2022年公司营收由10.5亿元、13.3亿元、15.6亿元调整至9.50亿元、12.50亿元、15.60亿元；预计实现归属于母公司股东净利润由1.96亿元、2.73亿元、3.47亿元调整至1.78亿元、2.57亿元、3.40亿元。鉴于公司在IGBT设计/封测领域的领先地位及未来成长空间足，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　IGBT芯片、快恢复二极管芯片及IGBT模块的技术门槛高、技术难度大、资金要求高，存在产品研发进展低于预期风险、技术泄密风险等