A股整体:利润增速下滑,资本支出略增
A股净利润单季、累计增速双双下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年四季度全部A股净利润单季、累计同比增速均出现下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分板块看,2019年四季度各板块净利润单季同比增速集体出现下滑,其中中小板企业净利润增速降幅较为显著,大幅跌至负区间。从盈利的影响因素来看,四季度全部A股营收小幅上升,不过毛利率则出现了下滑,三项费用率和所得税及其他同样有所提高。2019年四季度全部A股上市公司净利润率(TTM)环比下跌0.1%。分行业来看,2019年四季度A股行业单季利润增速改善略多。
净利率下滑,ROE回落。ROE方面,2019年四季度全部A股ROE和非金融两油上市公司ROE均小幅下滑。分解来看,ROE环比回落的主要原因在于销售净利率的下降。从变化趋势看,2018年三季度以来全部A股上市公司ROE高位回落,且当前已创下2016年底以来新低。
现金流状况小幅改善,资本支出增速略有回升。2019年四季度上市公司经营现金流占营收比重环比上升。库存方面,上市公司存货同比增速有所回升,不过存货占总资产比重开始拐头向下。全部A股剔除金融两油后固定资产同比增速探得低位,在建工程延续跌势,资本支出略有回升。
创业板:利润增速高位回落,净利率降至负值
利润增速高位回落,净利润率降至负值。2019年季度中小创板块利润单季增速双双回落。从变化趋势来看,创业板盈利单季增速自2018年一季度V型反弹后震荡回升,但在去年三季度达到阶段性高点再次出现回落。四季度创业板营收项有所改善,但毛利率和三项费用率指标均出现了恶化,最终净利率同样降至负值。
哑铃重心小幅右偏,板块现金流增速环比下行。从结构上看,2019年四季度创业板净利润增速为正公司占比环比上升,盈利增速小于0%组占比下降,即哑铃重心有所右偏。创业板盈利增速的哑铃型分布特征依然具有行业普遍性,从现金流来看,2019年四季度中小创板块经营性现金流同比增速双双下行。
行业比较:农业、电子盈利大幅改善,各行业现金流改善居多
农林牧渔、电子、轻工制造等行业盈利增速大幅提高。分行业来看,2019年四季度申万28个一级行业中有15个行业的单季盈利增速有所改善,其余13个行业盈利增速均出现不同程度的恶化,其中农林牧渔、电子、轻工制造、家用电器、汽车等行业盈利增速显著提升。
农林牧渔、传媒等行业ROE显著改善。分行业来看,2019年四季度申万一级行业中农林牧渔、传媒、轻工制造等10个行业ROE有所改善,主要原因在于销售净利率和资产周转率的提高。商业贸易、通信、钢铁、化工等行业的ROE明显下滑,主要原因是这些行业销售净利率的下滑。
申万各一级行业现金流多有好转。28个申万一级行业中,12个行业2020年一季末的资产负债率同比上升,从经营现金占营收的比例来看,28个申万一级行业中有17个行业同比上升。
风险提示
经济增长不及预期,基本面出现严重恶化。