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研究报告:民生证券-中观行业观察:海外复工推进外需改善,国内地产竣工有望强势复苏-200518

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-17 09:48:37
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳,喻雅彬
研报出处: 民生证券 研报页数: 31 页 推荐评级:
研报大小: 1,544 KB 分享者: 战**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业景气度综述
  海外复工:封锁限制逐步解除,海外经济活动有所升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月首周美国本土48州用电需求环比+2%,创3月以来最大单周环比增幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)服务业方面,红皮书商业零售和全美酒店入住率同步回暖。工业方面,美国粗钢周产量抬头。美国汽油消费量从4月中旬的底部连续四周回升,汽油库存超预期下降,炼油厂开工率震荡企稳。
  资源品产业:赶工需求驱动建材产销两旺,挖掘机销量同比大增60%。海外封锁限制逐步解除叠加国内建筑施工需求复苏,需求端边际改善支撑大宗商品反弹。赶工需求驱动建材回暖,钢材、水泥产销两旺。螺纹钢主要钢厂开工率升至69%,周产量接近去年年中旺季的产量峰值。水泥发货率再破2018年以来新高,库容比降至54.5%。电厂耗煤好转动力煤止跌企稳,钢厂高开工支撑焦炭节后提价50元/吨。减产执行叠加车用汽油需求部分恢复,WTI油价回升至27美元/桶。
  基建地产:融资回暖支撑地产投资,家电、家具销售强势修复。1~4月固定资产投资增速累计同比降幅收窄至-10.3%,基建及制造业投资明显回暖。基建投资改善得益于专项债发行放量,2020年1~4月专项债累计发行1.15万亿,同比+42%,预期5月专项债发行额将达1.14万亿。4月全国地产投资累计同比-3.3%,地产新开工加速回升,原因可能是部分地区疫情期间放宽预售标准。房企债券融资维持高位,支撑4月地产开发投资资金来源累计同比收窄至-10.4%。
  科技产业:4月国内集成电路产量同比增长21%,5G手机出货量环比增164%。4月全国集成电路产量累计同比增长21%。台积电1~4月实现累计营收同比增长39%。4月全国手机出货量为4172万部,环比增92%,单月销量创2018年初以来新高。5G手机出货量达1638万部,环比+164%。手机零部件制造商出货量增长放缓,舜宇光学手机镜头和摄像头模组出货量同比较上月均出现下滑。
  消费产业:4月社零累计同比-19%,茅台批价较3月中旬底部回升17.7%。社零同比改善幅度落后于投资及工业生产。温氏、牧原4月生猪销售均价环比下跌,但出栏头数维持增长。茅台批价延续上涨,较3月中旬的低点反弹幅度达17.7%。
  金融产业:人民币贷款叠加债券融资放量,4月社融存量同比+11.1%;两会带来政策红利释放预期,5月市场交投活跃度回升。受5月专项债供给压力和建材成交高频数据向好,10Y国债较月初上行17BP至2.71%。
  行业配置建议
  六大行业周期出发,地产竣工、信用、科技周期配置价值凸显。2020年是期房交房高峰,地产竣工景气改善确定,估值处于历史低位;疫情对资产质量强冲击已过,高拨备覆盖构成安全垫,估值处历史底部,金融板块长线配置价值凸显;中期技术升级周期叠加长期国产替代催化,科技板块依然是中长期配置主线,疫情冲击回调后带来配置机会。
  风险提示
  欧美复工后疫情二次爆发、国际环境转向逆全球化、财政政策不及预期

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