核心组合：石头科技、公牛集团、新宝股份、科沃斯；受益标的：小熊电器、格力电器、美的集团、老板电器
　　1、小家电&厨电组合：石头科技、新宝股份、科沃斯；受益标的：小熊电器、老板电器2、线下消费回暖组合：公牛集团，受益标的：格力电器、美的集团（文中“本周”指2020.5.11-5.15，“上周”指2020.5.6-5.8）
　　2020年4月社零总额跌幅收窄，趋势向好
　　从总量看，2020年4月社零总额为28178亿元（-7.5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因疫情影响2月、3月社零总额同比分别下滑20.5%、15.8%，随着疫情逐渐控制4月跌幅有所收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）分地区看，4月城乡社零总额分别为24558亿元、3620亿元，同比下滑7.5%、7.7%。4月城乡社零增速环比均有改善。2）分品类看，必选消费的粮油食品饮料等4月均实现正增长，主要系疫情必选消费需求较大。可选消费的家电纺服等4月环比改善主要系疫情逐渐控制。可选消费需求短期被抑制，未来有望继续释放。
　　五一后家电销售数据持续回暖，大家电线下反弹较为显著
　　根据奥维云网2020第19周数据：1）分渠道看，线下大家电品类基本实现翻倍增长，线上多数品类实现双位数增长；2）分品类看，大家电由线下拉动整体快速增长，延续五一回暖趋势。空调整体销量同比提升300.51%，其中线下销量同比提升426.30%，主要系线下KA同比增长518.37%，线下需求得到释放；线上销量同比增长282.01%，主要系变频挂机销量提升（+19.43%），价格集中在2300元以下。冰箱、洗衣机整体销量同比提升78.75%、55.26%，延续五一回暖趋势。
　　本周格力京东十周年直播带货约7亿元，行业龙头探索直播销售新模式。5月15日，格力京东十周年直播间成交额达7.03亿元。上周快手直播成交额3.1亿元。随着直播等新兴销售渠道兴起，以格力为代表的行业龙头正积极探索新模式。董明珠表示：1）渠道体系改革势在必行但需慎重探索2）改革不会抛弃线下3）线上与线下结合共赢。
　　国家印发家电回收消费方案，引导以旧换新和家电租赁以拉动家电更新消费。5月15日，国家发改委等七部门印发《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》。1）将拉动家电存量市场更新需求提升。2）家电租赁业务或将成为企业新的收入增长点，“以租代购”探索家电消费新蓝海。
　　建议积极关注线下渠道龙头企业，和受疫情影响较小的小家电龙头企业
　　多地发放消费券刺激家电餐饮等消费，五一家电消费开始回暖，五一后又持续回暖，大家电线下显著反弹。随着空调行业施行新能效标准，中小企业加速出清龙头有望受益。核心组合：公牛集团；受益标的：格力电器、美的集团。小家电因线上占比较高、易安装、单价较低，受疫情影响较小。关注小家电龙头机会：1）石头科技未来空间在扩品类、更新迭代带来的自有品牌及海外扩张。2）新宝股份以类目快切、内容种草、单品打爆方式，推动品牌发展未来逐步向OBM转型。
　　风险提示：疫情缓和不及预期，全球经济衰退，行业竞争格局恶化等。