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家电行业研究报告:华西证券-家电行业周报,2020年第19期:大家电需求景气度步入上行周期,旺季销售与需求刚性逻辑进一步验证-200517

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2020-05-18 10:35:27
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪玲
研报出处: 华西证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,251 KB 分享者: 茶**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行情回顾
  本周家电行业指数上涨1.09%,在28个申万一级行业中排名第2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨幅靠前的一级行业分别是电子(+2.17%)、家用电器(+1.09%)、食品饮料(+0.99%)、商业贸易(+0.78%)和国防军工(+0.76%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)家电行业子板块涨幅居前3的子板块分别为彩电(+5.35%)、家电零部件(+2.45%)和空调(+1.33%)。家电个股表现层面,涨幅居前五的个股为科沃斯(+15.47%)、飞跃音响(+13.57%)、兆驰股份(+11.60%)、小熊电器(+9.77%)和立霸股份(+8.81%)。跌幅居前五的个股为雪莱特(-14.21%)、同洲电子(-14.20%)、荣泰健康(-12.89%)、海立B股(-11.97%)和ST中新(-9.65%)。
  本周北向资金合计净流入40.62亿元,其中沪股通流出1.02亿元,深股通流入41.64亿元。从陆股通持股占比变化来看,格力电器、美的集团和海信家电获得增持幅度大,陆股通持股占比分别提升0.30%/0.26%/0.21%;荣泰健康、华帝股份和老板电器获得减持幅度较大,陆股通持股占比分别减少0.77%/0.39%/0.26%。陆股通持股公司中,本周资金净入前五为格力电器、美的集团、九阳股份、海信家电和兆驰股份,资金流出前五公司为三花智控、老板电器、苏泊尔、华帝股份和荣泰健康。
  本周观点
  消费需求强劲趋势延续至五一后,家电旺季预期加强。五一作为疫情后的首个消费节点,家电线下销售出现显著回暖趋势。此前各地发放的消费券的实际消费转化率较高,且厂商在五一期间积极推动促销活动达成销售。根据奥维云网W18(五一期间)推总数据,空调零售额+21.5%,零售量+52.7%;冰箱零售额+14.2%,零售量+26.7%;洗衣机零售额+3.2%,零售量+9.1%。伴随着线下门店的全面复工,销售回暖态势延续至五一后。根据奥维云网W18(5.4-5.10)线下数据显示,空调品类销售额+413%,销量+426%;冰箱销售额+257.45%,销售量+144.77%;洗衣机销售额+188.42%,销售量+91.19%。五一期间因出现历史高温,全国大部分地区气温较往年偏高,空调需求在短期内得到集中释放。夏季气候对空调需求具有直接影响,考虑到过往几年未曾出现炎夏气候,对今年需求具有累积效应。
  需求上行周期旺季动销有利于库存消化,行业竞争有望边际放缓。2020Q1受到疫情的一次性冲击,白电行业需求处于底部,消费者推迟购买计划因此终端需求景气度无法得到正常有效的体现。但家电产品的需求较为刚性,前期因疫情压制的需求后期会在消费旺季及促销推力下得到集中释放。二季度消费市场处于修复期,因此需求进入复苏的上行周期。在一季度基本面筑底的情况下,二季度销售旺季需求有望呈现逐月改善的迹象,在需求上行周期旺季动销下,库存可以得到有效的消化。今年原材料价格持续向好的态势,库存消化后格力和美的成本优势有望处于同一起跑线上,产品价差对份额的压力将得到缩小,行业竞争有望边际放缓。
  投资建议
  疫情对家电行业的影响更像是短期一次性冲击,从长期来看,空调行业下半场的竞争策略需要看整体市场的整合情况,龙头使用价格武器可加速市占率集中进度。
  推荐混改落地引入战略投资者后有望迎来治理变革下长效机制的改善,外资持股具有进一步提升空间的格力电器;多品类均衡发展、效率驱动下盈利能力持续改善的美的集团;海外市场布局完善和卡萨帝高端产品上量的海尔智家;工程渠道受益显著、洗碗机新品布局的老板电器。
  此外,小家电行业新消费需求得到有效挖掘,辅之以高效的线上营销方案,消费者的购买意愿和购买能力较强,我们推荐生产研发设计具有多年优势、爆品持续推出、供应链响应及时的新宝股份;多品类SKU覆盖长尾市场,淘流量营销效果最大化的小熊电器;新零售转型下产品、渠道、营销多重效果体现的九阳股份。
  风险提示
  宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险。
  

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