市场观望情绪浓重，抱团科技和大消费板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周全市场震荡下行，两会前投资者对政策的观望情绪浓郁，市场方向仍在TMT和大消费领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周公布4月经济数据，总体符合预期的同时结构分化，其中货币供应和信贷需求数据均超预期（经济恢复的良性信号），CPI增长低于预期（猪价下滑），PPI修复低于预期（上游生产和制造业较为疲弱）。上周家电板块+1.1%（跑赢1.6个点），4月至今家电的表现扭转一季度的颓势，累计跑赢5.6个点，其主要催化剂为外资放开+空调销售回暖+线上带货模式，奥维监测数据显示五一促销期间（4.13-5.03）空调零售量同比-4%，零售额同比-16%，五一当周线上销量接近翻倍，线下也有回暖。销售固然边际复苏，然而市场相当灵敏，4月至今家电累计跑赢4个点正在兑现销售回暖预期。此外由于部分龙头19Q4/20Q1业绩走低，板块的静态估值出现了跳升，家电相对全部A股的市盈率突破均值+1标准差并且站上近年高位，过往的经验表明这一位置对应较强的均值回复力量，后续白电销量能否持续超预期或是决定走势的关键。综合考虑性价比和催化剂，推荐美的集团（终端动销稳定增长），格力电器（股改落地，空调旺销预期），飞科电器（估值历史底部，安全边际较高），老板电器（竣工回暖预期）。
　　基本面：地产销售复苏，Q1产销数据见底。地产数据：1-4月销售累计同比-19%，竣工累计同比-15%，销售改善幅度大于竣工，竣工逻辑兑现或将延至下半年。产品销量：（1）空调：Q1空调出货同比-28%，其中内销同比-51%，出口同比0%但面临海外滞后冲击；Q1全渠道零售量/额同比-51%/-61%，厂商加大促销力度以消解疫情冲击；2月底空调渠道库存约3000万套，环比去年底持平，库存水位4个月左右。（2）大厨电：Q1烟机全渠道零售量/额同比-46%/-52%，大厨电在19H2曾经摆脱连续双位数下滑，疫情影响+工装分流导致2020年开局并不顺利，预计推后的竣工高峰可缓解需求不振。产品价格：19Q4空调行业开启价格竞争，10/11/12月线下均价同比-9%/-27%/-22%，20Q1价格策略依然激进，1/2/3月线下同比-15%/-29%/-17%；3月油烟机线下均价同比-11%，延续19年以来的颓势，中高端出现较大下滑，3月老板/方太/华帝线下均价同比-11%/-2%/-12%。
　　风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值