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研究报告:天风证券-中小市值行业专题研究:新型烟草行业品牌巡礼之,思摩尔,全球最大电子雾化设备制造商-200522

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-22 23:51:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,蒋梦晗
研报出处: 天风证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 954 KB 分享者: w****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司概览
  思摩尔国际控股有限公司是提供雾化科技解决方案的全球领导者,拥有先进的研发技术、雄厚的制造实力、广泛的产品组合及多元的客户群,是全球最大电子雾化设备制造商(2018年)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于2019年7月,主要业务通过其全资附属公司深圳市麦克韦尔科技有限公司开展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于电子烟成熟市场例如美国销量的增加,以及大陆、香港、日本等亚洲地区新兴市场电子烟的蓬勃发展,公司近年来营收和利润高速增长。2016年-2018年公司的营收由7.07亿元增长至34.34亿元,CAGR达到120.39%;归母净利由1.06亿元增长至7.35亿元,CAGR达到163.32%。2019年上半年业绩增长极为迅速,实现营收32.74亿元,同比增178.37%;归母净利9.31亿元,同比增415.86%。
  行业纵览:控烟减害背景下,新型烟草行业应运而生
  全球烟草行业近年来一直在控烟条约的限制下缓慢发展,面对这一困境,国际巨头们在积极推动烟草行业的转型,努力降低卷烟的有害物质,而新型烟草制品成为各巨头的研发战略重心。根据欧睿国际统计数据显示,全球新型烟草市场规模以45.91%的年复合增长率从2013年的42亿美元迅速增加至2018年的277亿美元,约占全球烟草市场的3.4%;且预期将以年复合增长率25%进一步增长至2023年的840亿美元。从品类来看,在2017年之前电子烟产品以开放式大烟为主,因IQOS、JUUL的兴起,带动全球加热不燃烧、封闭式小烟品类迅速崛起,预计到2023年两者合计份额将超过85%,开放式大烟逐步小众化。
  立足研发,打造全球最大雾化研发生产基地
  1)成熟的供应链管理及生产体系,助力公司产能稳步扩张:根据弗若斯特沙利文统计,公司是目前全球最大的电子雾化设备製造商,在全球市场的份额为10.1%。凭借多年的研发和生产经验,公司以完善的生产系统及成熟的供应链管理而闻名,能够根据客户需要在保持产品质量的一致性与安全性的前提下快速提升产能和生产效率。
  2)业内领先的研发能力,夯实产品优势:公司通过三个独立研发部门间的协同作用,不断加强核心技术发展,迅速响应市场变化及需求。公司自主研发的新一代陶瓷芯雾化技术“FEELM金属膜雾化”不仅提高了雾化效率,同时降低了烟油渗漏概率,使得产品性能更加稳定,也成为2018年唯一折桂全球烟草业“金叶奖”的中国技术品牌。
  3)与国际客户深度绑定,构建全球化销售网络:得益于领先的研发平台和良好的产品体验,公司的不同产品线可以满足不同国家消费者的需求以及口味,公司的客户包括以日本烟草和英美烟草为代表的全球领先的传统烟草公司,以及以RELX及NJOY为代表的专注于电子雾化产品的“新秀”烟草公司。
  未来:打造全球领先雾化科技平台
  公司计划在未来数年内,进一步强化研发能力,尤其是跨行业扩领域的研究拓展,例如将电子雾化技术和产品应用于医疗保健行业是公司下一阶段研究重点之一。此外,公司计划在广东省江门市及深圳市建立新的生产基地以提高生产能力,配备自动化生产以及装配线,提高生产效率;并为客户定制生产设备,进一步增强现有客户粘性,吸引不同领域的新兴客户。
  风险提示:上市进展不及预期,新型烟草政策风险,销售不及预期,新技术推广不及预期
  
  

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