港口煤价继续大幅攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至5月20日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价519.0元/吨，较上周上涨44.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 524.0元/吨，较上周上涨44.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤340.0元/吨，较上周下跌3.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤379.0元/吨，较上周持平。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价52.68美元/吨，较上周上涨0.89美元/吨。截止5月20日动力煤主力合约期货升水27.8元/吨。
　　六大电日耗增幅继续扩大。本周沿海六大电日耗均值为68.2万吨，较上周的66.0万吨增加2.2万吨，增幅3.4%，较18年同期的61.9万吨增加6.3万吨，增幅10.1%；5月21日六大电日耗为67.8万吨，周环比增加2.7万吨，增幅4.1%，同比增加8.3万吨，增幅13.9%，可用天数为21.1天，较上周同期下降1.9天，较去年同期下降5.4天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨，较上期增加15.0万吨，增幅4.2%；较18年同期增加25.0万吨，增幅7.2%。
　　港口煤炭库存继续下降。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值978.9万吨，较上周的1062.5万吨下降83.5万吨，降幅7.9%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1459.2万吨，较上周下降51.5万吨，降幅3.4%，较18年同期下降143.8万吨，降幅9.0%；最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨，较上期增加110.0万吨，增幅1.2%，较18年同期增加1640.0万吨，增幅22.0%。截至5月20日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加8.1万吨至44.0万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止5月20日，山西吕梁准一级冶金焦指数1570元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨100元/吨；河北唐山准一级冶金焦指数1770元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨100元/吨；日照港准一级冶金焦指数1750元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比上涨30元/吨。焦煤方面，截止5月21日，CCI山西低硫指数1268元/吨，周环比下跌67元/吨，月环比下跌102元/吨；CCI山西高硫指数992元/吨，周环比下跌10元/吨，月环比下跌29元/吨；灵石肥煤指数报950元/吨，周环比下跌20元/吨，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1050元/吨，周环比持平，月环比下跌120元/吨。。
　　我们认为，当前市场两极分化明显，高估值与低估值（金融、地产、煤炭等）形成鲜明对比，从基本面、政策面出发，同时考虑均值回归，以煤炭为代表的低估值能源板块有望在经济加速回暖，迎峰度夏补库窗口背景下，继续保持相对收益优势，目前阶段仍是战略性配置煤炭龙头股的较好时机。具体基本面来看，一方面，随着疫情进入中后期，工业企业复工加快，水泥、地产等行业用煤量增加，工业用电恢复迅速；叠加高温来袭，助推火力发电加大，电厂日耗走高，超过19年同期水平，电厂存煤可用天数持续下降。另一方面，受大秦线检修影响，煤炭运输受阻，加上国内煤炭市场本身的结构性短缺问题，需求的提升在运输桎梏下得到放大，国内动力煤期货主力持续上行，港口贸易商惜售待价，锚地船舶数量较上月同期翻倍，短时间内港口供需错配格局快速形成，澳洲进口煤受限无疑实力助推市场情绪积极向上，刺激煤炭价格持续上涨，煤炭市场加速反转。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华（H、A），以及资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），炼焦煤积极关注平煤股份（精煤战略+稳定分红+减员增效）、西山煤电（国改预期）、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑