■本周，上证综指、深圳成指、有色板块跌幅分别为-1.9%、-3.3%、-0.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周美国经济数据继续恶化；国内“两会”召开，政策保持定力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心变化主要有四点。一是国内政策定力强于市场预期。政府工作报告中不设2020年GDP增长目标、集中精力抓“六稳、六保”，财政政策未见明显刺激。设立赤字率3.6%以上+专项债3.75万亿+1万亿特别国债。货币政策强调更加灵活适度。指出引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。二是美国经济数据继续走弱，鲍威尔表示在美国经济重返复苏之前，美联储不会在货币政策行动方面松懈。三是美国商务部宣布对中资企业和机构制裁范围进一步扩大。本周美国商务部宣布，将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”。四是英国首现负利率国债。本周英国以-0.003%的收益率对外发行了38亿英镑的三年期英国国债。
　　■本周，基本金属价格整体上行。本周Lme铝、铜、铅、锡、锌涨跌幅依次为4.61%、4.03%、3.84%、3.51%、1.12%。秘鲁铜矿发运开始恢复。据SMM了解，目前秘鲁铜矿发货确已开始恢复，但矿山至港口运输及港口发货仍需排队等待，SMM收到反馈卖方多称可在5月中旬至下旬开始发出铜精矿。电解铝需求好转，即期利润显现。据ALD测算，截至5月20日，我国电解铝行业即时性成本在13100元附近，与13500元/吨的现货铝价相比较，行业运行产能能够盈利的比重达到87%，99%的产能在现金成本线上，即期利润显现。4月精炼锡产量同比减少。据SMM统计，4月精炼锡产量10730吨，较3月减少10.6%。银漫矿山已提交复产验收请示。5月14日，锡林郭勒盟应急局向内蒙古自治区应急厅提交了关于银漫矿复产验收的请示，暂未收到回复。
　　■本周，黄金价格继续创2013年以来新高。本周Comex金银涨跌幅分别为-1.2%、+3.65%，SHFE金银涨跌幅分别为+0.8%、+2.7%。本周美国多项经济数据不及预期，美国4月PPI月率-1.2%，美国至5月9日当周初请失业金人数298.1万人，预期250万人，10年期实际利率继续走低至-0.46%。本周非商业净多头持仓占比47.67%，相比上周下降1.22PCT。本周美联储继续释放流动性。截至5月20日，美联储的企业信贷工具余额增至18亿美元，同时美联储的总资产增至7.04万亿美元。我们认为，黄金当前的看涨期权价值凸显，继续坚定看好黄金。如果疫情影响继续恶化，经济恢复不及预期，在无限量QE已然开启的背景下，再次出现流动性危机抛售黄金的概率已经极低，且美联储势必进一步加大宽松力度；如果疫情压制接触，在通胀预期回升到2%以上之前美联储仍会保持名义利率低位，以上两种情景假设均有利于实际利率下行和金价上涨。再加上到本周美国商务部扩大对华企业制裁范围，地缘政治风险加大，贵金属避险属性值得重视。
　　■下周重要经济数据及会议展望。周二：美国公布美国谘商会消费者信心指数；加拿大央行行长讲话。周三：中国4月规模以上工业企业利润数据；欧央行行长讲话。周五：欧元区公布5月CPI数据；美联储主席鲍威尔讲话。
　　■建议继续关注贵金属、铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。
　　贵金属：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、紫金矿业、中金黄金、恒邦股份、华钰矿业、盛达资源（白银）。铜：紫金矿业、西部矿业、中色股份、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业；铝：云铝股份、神火股份；新材料：博威合金、宜安科技、亚太科技、四通新材。
　　■风险提示：1）疫情负面冲击超预期，全球经济衰退超预期；2）全球金融市场再次出现流动性危机。