两会确定2020年军费开支增长6.6%，持续保持逆周期优势
　　5月22日两会确定2020年我国军费开支增长6.6%，增长至1.27万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为此军费增长符合预期，符合经济承压阶段的历史规律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）军工投入可作为有效的政府逆向投资选择，从而拉动就业、发挥军转民产业横向带动作用。考虑在历史相似周期阶段的地缘政治\军事摩擦、贸易保护等的出现：①长周期角度——军工目前处于装备换装大周期下的换装需求爬坡阶段、②中周期角度——经济周期中衰退期为军工投入高投入阶段、③小周期角度——财政周期中的末年效应，因此军工在2020年具备逆周期比较优势和成长性优势。
　　本次对台措辞出现修改，从推进“和平统一”到“促进统一”
　　我们回顾2015-2020年历次政府工作报告，2020年前均在台海关系角度运用“推进和平统一”措辞，而2020年政府工作报告首次提出“促进统一”。
　　国资改革进入新阶段：三年行动开始
　　两会政府工作报告中国资改革方面子标题为，“依靠改革激发市场主体活力，增强发展新动能”，提升国资国企改革成效。内容提出，“实施国企改革三年行动。完善国资监管体制，深化混合所有制改革。基本完成剥离社会职能和解决历史遗留问题。”我们认为我国国资改革或进入深水区，预计将对非战略武器总装以外的领域（不包括战略资源类国企），进行全面市场化机制改革，主要手段预计为二三级及以下子公司的员工持股、引入外部战略股东，建立长效经营激励机制等方式。由于本次行动将进行国资社会职能、历史遗留问题的剥离，事业单位改制预计将进入到障碍清除的实质阶段，历史复杂的国营资产将具备上市可能。因此我们认为，军工资产证券化、股权激励将有望出现提速。
　　投资建议：
　　在市场可能进入的调整阶段，考虑到军工目前处于长、中、短三周期重叠的高景气成长期，我们认为军工板块中具备长期视野、增速确定性的赛道龙头将持续享受估值溢价，目前军工仅为景气爬坡起始区域，建议投资者关注高景气爬升阶段的机会。可关注已确认景气爬坡阶段的军工上游、下游两端企业，以及本次两会再次提速的国资改革领域。
　　1）武器装备换装上下游：
　　上游-航空材料【中航高科、中简科技、光威复材】舰船综合电力系统【ST湘电】
　　下游-新型军用飞机【航发动力、中航沈飞、航天彩虹】；
　　2）国资改革：核心关注国有资本投资、运营试点企业-中航集团，市场化激励【航天电器、中航高科】；资产证券化【中航机电、中航电子、航天电子】
　　3）Q3为窗口的新基建全新赛道，卫星互联网【中国卫通、天银机电、和而泰、康拓红外】
　　风险提示：国际政治局势波动风险，装备订单交付放缓，政策执行低于预期。