核心观点
　　本周关注：专项债额度增长近八成，实施湖北发展支持的一揽子政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　政府工作报告要求今年要优先稳就业保民生，努力实现全面建成小康社会目标任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月22日上午9点，十三届全国人大三次会议正式开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务；城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；居民收入增长与经济增长基本同步；现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽；重大金融风险有效防控；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任务。
　　积极的财政政策要更加积极有为。今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等，强化公共财政属性，决不允许截留挪用。要大力优化财政支出结构，基本民生支出只增不减，重点领域支出要切实保障，一般性支出要坚决压减，严禁新建楼堂馆所，严禁铺张浪费。各级政府必须真正过紧日子，中央政府要带头，中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减50%以上。各类结余、沉淀资金要应收尽收、重新安排。要大力提质增效，各项支出务必精打细算，一定要把每一笔钱都用在刀刃上、紧要处，一定要让市场主体和人民群众有真真切切的感受。
　　稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。
　　今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，同比增长近八成，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元。重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元。健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与。要优选项目，不留后遗症，让投资持续发挥效益。
　　专项债重点用于基建，今年将实施好支持湖北发展一揽子政策。不久前，财政部副部长许宏才介绍，今年地方政府专项债券重点用于七大领域：交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等。可以看出，今年的专项债主要用于基建领域。对于水泥行业而言，交通基建、市政基建将会显著带来水泥消费，今年庞大的的专项债将明显支撑水泥需求，全年水泥需求有望保持高稳运行。实施好支持湖北发展一揽子政策，支持保就业、保民生、保运转，促进经济社会秩序全面恢复。
　　此前1万亿专项债新增限额提前发布，前4个月专项债发行规模同比增长50.8%，刺激基建投资。1）1万亿专项债新增限额提前发布：5月6日召开的国务院常务会议提出，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。扩大地方专项债发行规模，是财政部门对冲疫情负面影响的一个抓手。此前下达的专项债投向了交通基础设施、市政和产业园基础设施等七大领域，财政部副部长许宏才在4月初的国新办发布会上表示，新一批专项债将体现疫情防控需要和投资领域需求变化，比如将国家重大战略项目单独列出、重点支持；增加城镇老旧小区改造领域，允许地方投向应急医疗救治、职业教育、城市供热供气等市政设施项目；加快建设5G网络、数据中心、人工智能等新型基础设施。2）前4个月专项债发行规模同比增长50.8%，发行利率维持低位。今年前4个月专项债发行规模1.2万亿元，同比增长50.8%。3）今年将提高专项债作为重大项目资本金的比例：去年6月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》明确，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。去年9月，国务院常务会议明确，按规定提前下达2020年专项债部分新增额度。将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。今年4月，在4月3日的国务院联防联控机制新闻发布会上，财政部副部长许宏才表示将提高专项债作为重大项目资本金的比例。去年的比例是20%，今年允许地方适当提高比例，加大社会资本投入，提高专项资金发挥作用。
　　投资建议：建议关注优质水泥标的：华新水泥（湖北复苏标的）、海螺水泥、塔牌集团、天山股份、万年青等。
　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.9%、创业板指下跌3.7%、万得全A下跌2.6%、建筑材料（申万）下跌2.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-0.3%、-4.3%、-0.8%、+0.6%、-1.8%
　　个股涨幅前五：西部建设(+12.5%)、蒙娜丽莎(+11.6%)、东宏股份(+10.5%)、金圆股份(+10.3%)、深天地A(+9.9%)
　　个股跌幅前五：宏和科技(-15.3%)、北玻股份(-15.3%)、ST正源(-12.5%)、科顺股份(-11.8%)、秀强股份(-9.6%)
　　各版块估值情况：管材、耐火材料估值处于2015年至今底部。1）水泥：水泥申万指数最新TTM市盈率为10.06倍，2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.65倍，2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新TTM市盈率为23.61倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.89倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3）管材：管材申万指数最新TTM市盈率为21.18倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.28倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新TTM市盈率为14.84倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.50倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新TTM市盈率为40.51倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.36倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。
　　重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比上升0.5%，企稳回升趋势延续。玻璃现货价格周环比上升1.4%，加速上行。动力煤价周环比上升10.7%；重质纯碱市场价周环比下降6.5%。前4月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。
　　行业动态：1）数字水泥网：两会声音：水泥行业持续关注的这些关键内容被提出。2）数字水泥网：山东省所有水泥熟料企业（不含特种水泥）6~8月停产30天。3）水泥地理：贵州支持海螺水泥、西南水泥建设水平更高的生产线。4）中国水泥网：水泥价格“反常”上涨真的合理吗？
　　下周大事提醒：1）5月25日：旗滨集团限售股上市流通；豫金刚石、*ST百特、大禹节水股东大会召开；2）5月26日：天安新材、苏博特、大禹节水分红派息；3）5月27日：凯伦股份、科顺股份股东大会召开；秀强股份分红派息；4）5月28日：冀东水泥、西部建设、伟星新材分红派息；万里石、韩建河山股东大会召开；5）5月29日：海螺水泥、红宇新材、顾地科技股东大会召开；青龙管业、宁夏建材分红派息。
　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等