基本结论
　　2020年5月债券市场回顾：基本面边际改善、降息预期落空，债市调整回落
　　宏观经济方面，基本面上，经济数据边际改善，工业增加值加速回正，消费、投资均有所改善，外需总体依旧疲软，边际略有改善；政策面上，两会财政政策不及市场预期，货币政策保持定力，央行未进一步降准降息，市场对于货币政策后市走向判断存在分歧；资金面上，各期限资金利率维持低位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　债券市场方面，伴随基本面数据边际改善，债券供给大幅提升，降息预期落空，5月债市调整回落，中债综合净价指数下跌0.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债券基金方面，5月除理财基金以外各类型收益均值为负，且与上月相比各类型债基收益均有所下降。
　　2020年6月开放式债券型基金投资建议：维持信用配置，累积收益应对波动
　　短期来看，基本面边际改善、政策方向不明朗、资金面合理充裕但改善空间有限，债券供给提升，利率下行空间有限，大概率进入震荡调整阶段；可转债指数层面受股市影响承压，估值有所下调，建议关注估值回调下的结构性机会，可精选个券，挖掘阿尔法。基于上述市场判断，债券基金投资上，建议本月以稳健类信用债基金配置为主，累积票息回报，抵御市场波动；同时可适当配置含权债基，把握基本面边际改善下的权益投资机会。
　　6月推荐固收组合为富国强回报、工银信用纯债一年、泓德裕和纯债、易方达信用债、银华纯债信用主题、交银双轮动、大摩双利增强、泓德裕祥、易方达裕丰回报、中银稳健添利。其中前7只为稳健信用风格产品，以中高等级信用配置为主；泓德裕祥为可转债高弹性产品；易方达裕丰回报、中银稳健添利为二级债基，前者大类资产配置能力突出，后者风险控制能力优秀。
　　2020年6月“固收+”策略基金投资建议：在控风险基础上，多策略增厚收益
　　传统的“固收+”策略指在低波动固收资产持仓基础上，配置一定比例的高波动资产，如以“固收+打新”策略为主的打新特征基金、以“固收+权益”策略为主的偏债混合基金等。广义的“固收+”策略指风险收益特征介于固收类资产与权益类资产之间，波动与回报均略高于固收类资产，但持仓中不一定有较高的固收类资产，比如以对冲策略为主的多空对冲基金。
　　基于基本面边际改善、货币政策方向不明朗的市场判断，建议加大“固收+”策略配置，组合构建上以风险收益表现更为稳健的产品为主，在高不确定性的市场中，降低组合波动，把握绝对收益。具体推荐基金为汇添富绝对收益策略、海富通阿尔法对冲、鹏扬景欣、东方红稳健精选、南方安泰、上投摩根安隆回报、泰康宏泰回报、广发聚宝、中银多策略、易方达瑞祥。
　　其中汇添富绝对收益和海富通阿尔法对冲为多空对冲基金，前者采取基本面对冲的方式，以自下而上的主动选股方式构建权益多头部分，后者采取量化多因子策略构建多头，选股侧重盈利因子，两只产品空头端均采取IC、IF、IH组合对冲方式；中银多策略、易方达瑞祥为打新特征突出的灵活配置产品；其余6只均为采取“固收+权益”股债混合配置策略的偏债混合基金。
　　风险提示：疫情超预期好转，风险偏好回升；基本面改善；宏观政策不及预期