扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

姚记科技研究报告:安信证券-姚记科技-002605-顺势而为,唯快不破-200531

股票名称: 姚记科技 股票代码: 002605分享时间:2020-05-31 23:41:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 焦娟
研报出处: 安信证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 2,411 KB 分享者: hey****88 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ■公司基本盘已顺利变更为休闲游戏业务,捕鱼、斗地主、Bingo等细分品类占据头部地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017-2019年公司通过连续收购完成成蹊科技100%控股(旗下鱼丸平台提供十余款捕鱼类产品,近年为国内细分市场Top3)、大鱼竞技51%控股(旗下Bingo类产品海外表现突出,近年为海外细分市场TOP3),2019年公司游戏业务收入占比接近60%,已成为绝对主业,传统纸质扑克牌业务保持稳定业绩贡献。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2020年公司发力斗地主新品类,由字节跳动旗下游戏发行平台Ohayoo独家代理的《小美斗地主》成为春节档黑马,在iOS免费榜连续霸榜10天。我们认为公司作为率先拥抱头条系的游戏CP,已在素材制作、投放优化及买量规模上建立起一定壁垒,其创新性的广告变现+快速导量模式得到验证,未来有望在捕鱼、麻将、Bingo、Solitaire、Slots等品类中实现矩阵化复制。
  ■受益于头条系成长红利,公司休闲游戏与营销业务有望持续放大规模。公司休闲游戏与营销业务层层递进、逐步拓展,均借“头条系”顺势发力。第一步,完善休闲游戏领域六大细分品类布局。第二步,国内外市场布局协同共振。具体可体现为:1)公司内部协同,同一产品在国内外两大市场均进行买量分发,复用海内外发行网络等;2)借助于字节跳动的全球快速扩张,进一步强化海外变现能力。第三步,将游戏买量能力及经验延伸至营销业务,减少营销业务买量端的初始投入、优化提升投放效果,相当于进行再次变现。
  ■“游戏+营销”双核驱动,看好游戏业务稳定性与营销业务成长弹性。游戏业务部分,预计将实现稳定增长。目前国内外休闲游戏市场的竞争格局仍较为分散:1)国内市场:国内游戏大厂过去几年一直较为偏重中重度游戏品类,中小游戏厂商在休闲游戏市场有较大生存空间,公司已成为国内休闲游戏一线厂商。2)国外市场:休闲游戏市场已经形成了以VooDoo、Playtika为主的几大龙头,其长生命周期产品以完善的运营、经过验证的核心玩法持续占据市场重要地位,公司产品主要以Bingo、Solitaire等细分品类逐一突破。
  快速切入MCN,新兴赛道高速成长中。2019年以来公司陆续布局芦鸣网络、构美等互联网营销新生势力。其中芦鸣网络主要以信息流广告营销为核心,对接“头条、快手系”平台为客户提供一站式专业营销服务,旗下星图团队核心成员出身头条系,品牌合作客户包括微信保险、众安保险、网易严选、花西子、王饱饱等,2019年实现扣非净利润2050万元。构美目前为淘宝直播头部MCN机构与品牌全渠道人货匹配平台,2019年GMV超过30亿元。我们认为目前MCN行业整体仍处于入局阶段,各入局方优势界定尚未清晰,公司具备买量能力积累及平台背景加持双重优势,有望显著受益于短视频产业链成长红利。
  ■投资建议:公司借势头条系,休闲游戏与营销业务规模均有望快速放大。我们认为公司业绩具备较高弹性,看好其在国内外休闲游戏市场的协同效应与MCN板块的成长潜力。我们预计公司2020-2022年净利润分别为11.45亿元、8.08亿元、10.23亿元,对应EPS分别为2.86元、2.02元、2.56元,我们给予2020年25X估值,对应6个月目标价40.63元(以扣非净利润6.5亿元计算),维持“买入-A”评级。
  ■风险提示:行业监管政策变化,新产品研发进度不达预期,平台方合作政策变化,海外市场拓展不达预期、公司治理风险等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com