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建材行业研究报告:安信证券-建材行业每周观点:水泥玻璃价格持续上涨,看好竣工端品种需求释放-200531

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2020-05-31 23:49:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵琳琳,马丁
研报出处: 安信证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 895 KB 分享者: suj****n01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■本周回顾:
  中信建材指数(7364.6,1.42%),上证综指(2852.4,1.37%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  子板块:陶瓷7.15%,玻璃4.62%,玻纤-0.95%,水泥-1.67%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  涨幅前五:英洛华、海鸥住工、凯伦股份、垒知集团、雄塑科技
  跌幅前五:西部建设、三圣股份、青松建化、福建水泥、博闻科技
  ■水泥:多地水泥涨价,库存小幅回升。根据数字水泥网数据,本周全国水泥市场价格环比涨幅0.3%。价格上涨地区为上海、浙江、江西上饶、陕西关中和云南潽耳等部分地区,幅度10-30元/吨;价格回落区域主要是福建,幅度20元/吨。本周全国水泥库容比较上周上涨1.1pct,较上月同期下降2.8pct,较去年同期下降3.6pct。5月底,国内大部分地区水泥市场迎来传统淡季,雨水天气增加,但企业出货暂未大幅下滑,且仍高于去年同期水平。
  ■玻璃:浮法玻璃价格维持涨势,产销情况良好。根据卓创资讯数据,本周国内浮法玻璃均价1464.0元/吨,较上周上涨46.5元/吨,环比涨幅3.3%。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计297条,在产232条,日熔量共计153495吨,较上周下降600吨。本周复产1条,停产2条,改产1条浮法线。下游房地产建设加快,深加工企业订单量增加,拿货积极性较高,深加工企业开工率提升,整体开工率约85%,部分大厂满负荷生产,市场整体产销情况良好。
  ■玻纤:稳中小涨,成交尚可。本月国内玻璃纤维市场价格稳中小涨为主,整体交投尚可。本月无碱玻璃纤维粗纱市场个别产品价格小涨,电子纱市场月内行情出现下滑。
  ■行业观点:
  1.4月建材行业工业增加值同比增长4.4%,经营效益实现正增长。根据工信部数据,建材行业统筹推进疫情防控和复工复产工作取得积极成效,4月份同比实现正增长。根据国家统计局数据,4月,建材工业增加值同比增长4.4%,规模以上企业完成主营业务收入4520亿元,同比增长5.8%,利润总额428亿元,同比增长11.1%。其中,全国水泥产量2.2亿吨,同比增长3.8%;主营业务收入同比增长4.4%,利润同比增长0.6%。
  2.全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点:(1)政策改善,逆周期调控持续加码,政府工作报告强调传统基建+旧改投资,基建预期强化;(2)资金面改善,基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:基建加码,传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。
  ■投资建议:
  1.水泥价格持续上行,全年量价齐升可期。5月底,国内大部分地区水泥市场迎来传统淡季,雨水天气增加明显,但企业出货仍高于去年同期水平,助力水泥价格在淡季继续上行。进入6月,下游需求季节性减弱,考虑到各地企业或将执行自律停产,价格回落幅度有望小于去年同期水平。推荐受益于西部大开发战略、供需格局持续优化、基建加码确定性较强的新疆水泥【天山股份】和【青松建化】,建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封,水泥产销两旺,近日湖北进入工程赶工期,下游需求表现旺盛。国常会提出,要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策,有望助力湖北地区经济迎来新的发展,基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价格基本平稳,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
  2.4月地产竣工数据修复,消费建材龙头直接受益,推荐竣工端品种龙头。根据国家统计局发布数据,2020年1-4月房屋竣工面积19286万平方米,同比下降14.5%,降幅收窄1.3个百分点。其中,住宅竣工面积13709万平方米,同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点,单月房地产投资增速同比增长7.2%,环比提升5.4个百分点,疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击,近期宏观货币政策和货币政策相对宽松,竣工修复确定性较高。近日,地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏,推荐竣工端品种龙头,推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】,建议关注目前估值偏低、受益于旧改和精装修趋势的管材龙头【永高股份】【伟星新材】【雄塑科技】,以及以工程渠道为主的竣工端消费建材龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【江山欧派】。
  3.国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户,较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】,以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
  风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险

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