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　　克而瑞公布2020年1-5月百强房企销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　平安观点:
　　成交延续回升，短期热度仍将延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）百强房企5月销售延续改善，单月实现销售面积7763万平米、销售额1.1万亿元，同比增长7.1%、12.2%，增速较4月提升8.3个、11.6个百分点；1-5月累计实现销售面积2.7亿平米、销售额3.7万亿元，同比均下降7.9%，降幅较1-4月收窄4.9个、6.5个百分点。跟踪的26家主流房企1-5月销售额同比下降6.3%，较1-4月收窄5.4个百分点；其中公布2020年销售目标的12家房企目标完成率达29%。短期来看，供应进一步加大背景下，成交有望维持不错表现，但需关注供应放量对去化率的冲击。
　　各梯队销售整体向好。5月各梯队成交整体向好，TOP21-30、TOP11-20、TOP51-100单月销售总额同比增长29.4%、26.4%、18.3%，表现相对突出；TOP31-50、TOP1-10销售总额同比增长8.8%、1.6%。从具体房企来看，5月碧桂园实现销售额798亿元，同比增长13.2%，1-5累计销售额2913亿元，领跑房企。重点监测的26家房企中21家实现单月销售额同比正增长，其中中梁、禹洲、金地表现突出，单月增速分别达112.5%、108.7%、56.9%。
　　高均价房企增速靠前，或反映高能级城市修复力度更强。将百强房企按5月销售均价划分为1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米、1.2万元/平米以下，各梯队销售额环比增速分别为26%、20%和15.7%，或反映高均价的核心城市楼市复苏更明显。从销售均价来看，5月百强房企均价环比升2.7%至14060元/平米，其中均价1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米的房企销售均价增速均值分别为11.3%、2.3%，而均价1.2万元/平米以下的房企售价增速均值为-1.1%，或意味着低能级城市的三四线楼市调整压力逐步显现。
　　投资建议：短期随着供应增加，成交仍有望延续回升，政策端缺乏弹性背景下，板块仍是低估值、高股息率带来的配置价值；中期来看，供应持续放量或带来房企去化端的压力，关注价格变化及可能的政策改善机会。个股建议关注：1）融资管控占优、高股息率的低估值龙头万科、保利、金地、招商等；2）业绩销售高增、融资成本改善的弹性房企天健、中南、阳光城、新城、龙光等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。
　　风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工造成影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期风险；2）基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市持续调整，需求释放低于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。