快递：京东、天猫推出618物流保障措施，中通举行首次“仓播”，百世Q1业绩受疫情影响较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）京东物流、天猫推出618运营措施，备货大幅提升，保证运输效率：为应对今年618电商促销，京东物流在全国的730多个仓库、超过1700万平方米的仓储设施已准备就绪，备货量超过10亿级，京东快递服务将覆盖全国210个城市，京东快运在全国新增224个集配站等，实现分钟级配送，全力保障上门服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天猫618爆品备货同比+100%，且由菜鸟供应链保证配货效率，降低商家成本，提高物流时效，部分订单可1小时送达。2）中通快递举行首次“仓播”，加速商流与物流结合：带货农特产品。5月28日晚，中通董事长赖梅松在中通云仓直播带货农特产品，此次“仓播”持续了3小时，共带货25个商品，销售总额超1500万元，共产生110多万单包裹，完成集团生态圈板块的一次创新协同，加速商流与物流结合。3）百世物流受疫情影响，2020Q1亏损扩大：2020年第一季度，百世集团实现营收54.65亿元，同比-20.5%，调整后净利润为-7.12亿元，亏损较去年同期扩大5.04亿元。分业务看，2020Q1快递业务量为13.2亿件，同比-1.9%，市占率为10.5%；快运货运量107.4万吨，同比-15.3%，公司Q1业绩受疫情影响较大，关注后续恢复以及多元业务发展。快递需求主要依靠C端内需消费，受疫情影响较小，当前国内快递需求的超预期回升，看好国内快递估值修复，重点关注快递行业格局的变化，同时也关注阿里、拼多多等主流电商平台在物流领域的布局。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递，同时关注快递柜产业链，标的智莱科技（快递柜设备龙头，丰巢主要供应商之一）、三泰控股（快递柜运营商）、新北洋（设备制造龙头）。
　　航空：国内航司6月继续延长“五个一”政策，国际客运包机计划审批加速，民航各指标持续稳步回升。1）国内航司6月国际航班计划出炉，“五个一”政策持续：国内航司公布6月最新的国际航班计划，国航/东航/南航/吉祥航空每周可执行国际航线共24/19/20/3条，厦门航空计划开通11条国际航线，国内航司将继续延长“五个一”的政策直到6月30日。2）民航局为国际客运包机计划建立审批“绿色通道”：5月25日起为灵活有效编排疫情防控期间国际客运航班计划，为相关复产复工国际客运包机计划审批工作程序进行调整，根据不定期飞行航班许可内容，尽快受理并发布预先飞行计划，申请时限均缩短为3日。3）国内民航客流稳定恢复：民航5月29日发送旅客97.45万人次，环比+12.00%，同比-41.31%。从5月1日到5月27日，中国航空公司完成了近20万次飞行，中国民航目前运力约为去年同期35%。从累计数据看，5月1日到5月29日中国航空客流量为2255.82万人次，同比-54.24%，环比+51.19%。4）政府工作报告指出减免民航发展基金执行期限延长至年底。5月22日，政府工作报告指出，减免民航发展基金，执行期限全部延长到今年年底。2019年南航、东航分别缴纳民航发展基金23.3亿元、16.02亿元，国航约18.18亿元，春秋航空缴纳民航发展基金2.69亿元。随着国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，国际航班仍执行“五个一”政策，国际客流拐点暂未明朗；当前航空估值处于历史底部区间，我们重点推介具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；以及区位优势明显的东方航空，关注春秋航空和吉祥航空。
　　机场：香港国际机场6月1日恢复转机服务，上海机场恢复四跑道运行。1）香港转机服务6月1日起恢复：香港国际机场将于6月1日起逐步恢复转机服务，海外抵港非香港居民入境不准入境，中国内地、澳门和香港入境后检疫14天，限制措施维持不变，目前必须同一航司集团转机。2）上海机场全面恢复四跑道运行。5月15日，继5月7日上海机场第二跑道恢复开放运行后，第三跑道也完成检修重新开放，今年1月下旬机场航班量出现明显低谷后，上海机场抓住窗口期施工维修，目前四条跑道已全部投运，随着国内国际航班的恢复，后续将进一步为浦东机场发展提供动力。3）民航局空管局运行管理中心解读2020年夏秋航季的航班计划。受疫情影响，2020年夏秋航季推迟至2020年5月3日开始，于2020年10月24日结束，共175天。2020年夏秋航季，航班计划量排名前20位的机场中16个机场航班计划量同比减少，其中，上海浦东、广州白云、首都机场降幅均超过10%。浦东机场超过首都机场成为最繁忙机场，日均航班计划1314班。根据当前国内及国际疫情趋势，预计换季初期，国内航班执行率将逐步提升，国际航班以及国际飞越航班仍会持续大面积取消。短期机场业务受疫情扰动下滑符合预期，长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　公路铁路：交通运输部印发通知支持道路客运企业发展，增加铁路建设资本金1000亿元。1）交通运输部印发通知，支持道路客运企业健康稳定发展。因新冠疫情影响，道路客运企业受益大幅下降、防疫投入成本增加，经营面临巨大的困难。为给道路客运企业舒困解难，交通运输部近日印发通知：落实国家既有支持政策（财税金融优惠政策、社会保险减免政策、营运车辆保险优惠政策）；积极出台地方扶持政策（建立疫情防控补贴补偿帮扶机制、出台行业发展扶持政策、借鉴相关省份扶持经验）；减轻企业和从业人员负担（减免运维费、服务费、承包费、管理费等相关费用）；优化疫情期间管理服务（开辟业务办理绿色通道、延长道路客运经营许可期限）；推进行业转型升级（提高客运站增值服务能力、支持道路客运新模式新业态有序发展）。（2）国务院总理李克强在政府工作报告中表示，要增加国家铁路建设资本金1000亿元。李克强表示要扩大有效投资，加强交通、水利等重大工程建设，增加了铁路建设资本金1000亿元。国铁集团董事长陆东福表示，要全力推进铁路建设项目复工复产，目前全路113个铁路重点在建项目全部复工并稳步达产，1至4月份，全国铁路固定资产投资完成1477亿元。预计二季度全国铁路固定资产投资将完成2298亿元，同比+4.1%。
　　本周投资策略：当前时点我们看好快递产业链投资机会：1）快递行业需求主要依靠C端内需消费，受疫情影响较小，当前国内快递需求的超预期回升，看好国内快递估值修复，同时关注通达系价格策略差异带来份额分化加快，看好头部企业：顺丰、韵达，新增推荐圆通，关注市值底部的申通、德邦，美股看好中通；2）考虑到低利率环境、高速公路收费恢复，建议关注具备高股息的优质高速公路标的；3）航空关注以国内线为主，需求恢复较快的低成本航空；本周组合：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、春秋航空、上海机场。
　　风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。