行情回顾
　　本周轻工制造行业指数上涨5.73%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨1.87%，跑赢大盘0.74pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪深300指数上涨1.12%，轻工制造(申万)指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数4.61pct，在28个申万一级行业中位列第2位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数0.74pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为：家具、文娱用品、包装印刷、造纸，分别上涨11.50%、8.20%、3.07%、1.87%。
　　产业链数据跟踪
　　原材料方面，进口废纸持续减量；美废、日废到岸价下跌，国废到厂价（不含税）除江浙沪地区小幅下跌外，其余地区上涨30-50元/吨；针叶木浆外盘报价下调30美元/吨。（1）2020年前七批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数量合计457万吨，与2019年相比下滑58%；2020年1-4月废纸进口量188万吨，与2019年同期相比减少49%；（2）本周美废、日废到岸价分别下跌30美元/吨、20美元/吨，欧废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）除江浙沪地区小幅下跌外，其余地区上涨30-50元/吨；（3）本周阔叶木浆外盘价维稳，针叶木浆外盘价下跌30美元/吨；阔叶木浆现货价格、针叶木浆现货价格分别下跌20元/吨、17元/吨；2020年5月下旬中国三大港口木浆库存合计181万吨，环比增加5%。
　　本周文化纸价格维稳，白卡纸价格下跌100-150元/吨，箱板瓦楞纸价格小幅上涨，溶解浆价格维稳。本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌100-150元/吨；箱板瓦楞纸价格上涨50元/吨；溶解浆价格维稳。
　　本周木浆系纸品盈利有所收窄，废纸系纸品盈利基本维稳。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸盈利与上周相比下降约9-17元/吨、9-16元/吨，白卡纸盈利与上周相比下降约27-47元/吨；废纸系纸品盈利基本维稳。
　　机制纸及纸板2020年1-4月累计产量同比下降5.6%。（1）机制纸及纸板2020年4月当月产量1047万吨，同比增长5.6%；2020年1-4月累计产量3523万吨，同比下降5.6%。（2）经剔除价格因素影响，2020年4月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加13.9%，环比增加9.0%。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-4月累计同比增加96.4%；出口量方面，1-4月累计同比下降28.9%。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓的风险
　　海外项目推进不达预期的风险