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安科生物研究报告:财通证券-安科生物-300009-生长激素疫情后入组改善,核心动能不减-200525

股票名称: 安科生物 股票代码: 300009分享时间:2020-06-01 13:45:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈瑞,张文录
研报出处: 财通证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 375 KB 分享者: ko****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  生长激素疫情后入组改善,核心动能不减
  从19年内数据来看生长激素约6.5亿,占了母公司收入的近八成,而母公司净利润占了整体净利润(不含商誉减值)的三分之二左右,因此可以看出高毛利高增长品种占比越来越大,整体增长质量和增长动能都在加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面水针价格高,水针渗透率逐渐提升,可以增加了营收和毛利的增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从19年情况来看,四季度生长激素增长逐渐恢复,相对年初产能不足的状态显著改善,反映生长激素增长动能持续给力。今年2月受到疫情影响,3月新患入组改善恢复增长。预计2季度新患入组持续改善。
  干扰素多肽药1季度受益于疫情
  国内疫情较为严重的2月份,干扰素销量大增,胸腺类多肽也增长较快。1季度干扰素整体保持高速增长,全年来看,由于雾化和外用剂型较受欢迎,预计仍可保持两位数的增长。
  研发投入强度大增,生物药新品进入攻坚阶段
  公司19年研发投入2.5亿(+50%),占销售收入14%,研发投入增长快强度大,目前多个重磅项目均处于临床研究中,研发人员达到533人(+27%)。长效准备临床总结及报产。CART一些新的靶点未来可能陆续报临床;多肽制剂正在申报,达产后将于原料药形成合力;HER2单抗预计年底结束临床报产,2021年底获批,竞争格局较好;VEGF单抗三期临床中期,预计2021年报产,2022年获批;PD1处于临床1期,争取年底进入临床二期,三年后单抗形成接力贡献业绩。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2020-2022年EPS为0.32/0.41/0.51元,对应PE为46.1/36.0/29.0倍,维持公司“买入”评级。
  风险提示:新品上市不及预期
  

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