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奥園健康生活集團(3662 HK – HK$8.60) –公司近況更新
企業消息/報告簡評
奥園健康生活集團(3662 HK – HK$8.60) –公司近況更新
我們與奥園健康(3662 HK – HK $ 8.60)的管理層進行了電話會議,以更新公司最新進展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
物業管理服務:
公司希望在1H20能把樂生活(持股80%)及在2H20把寧波宏建物業服務併表(持股65%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司將收購樂生活視為擴大其在(1)市場份額較低的北京和華中地區和(2)非住宅物業管理市場(包括辦公室,學校和醫院建築物)的重要一步。目標公司在非住宅物業佔比約60%,對比公司約30%。我們預計收購將對公司本年的在管面積提供重大的增長動力(19財年在管面積為1,510萬平方米,而收購目標為2,260萬平方米)。
管理層認為收購價格合理,約為市盈率14倍,並且在未來可透過提高高利潤率業務的佔比以提升盈利水平(目標公司的淨利潤為5.4%,而公司為~18%)。
管理層表明樂生活的收購不包括在原先19年業績後公佈的2020年在管面積指引中。我們估計這兩項收購將為21財年的利潤貢獻約2600萬元人民幣的增量。另外,我們預計公司可能在8月份的中期業績後將上調其全年指引。
商業運營服務:
新增購物中心的目標數量仍然是在2020年新建5-8個購物中心,對比2019年為10個購物中心(2019年年底合共管理為17個)。
購物中心客流量正在逐步改善,但由於KTV和電影院等娛樂場所尚未完全投入運營,5月份客流量仍處於正常水平的50-60%。
COVID-19對商業運營服務的收入沒有重大影響,因為其管理費是按在管面積收取,與流水直接掛鉤的收入較少。然而市場定位和其他增值服務(例如廣告)則受到了輕微影響。另外公司允許部份租戶在病毒爆發期間延遲支付管理費以作支持。
我們預計2020/21財年收入和核心淨利潤分別為人民幣15.6/22.6億元和人民幣2.38/ 3.30億元,分別同比增長73%/ 45%和78%/ 51%。增長動力主要來自於(1)未來幾年在管面積交付,及(2)併購。該股目前的20/21財年市盈率為24.3倍/17.5倍,ROE為28.8%/ 34.4%。鑑於其具有較高的盈利增長確定性,我們認為當前估值合理。(盧逸安)
中國市場摘要
中國製造業PMI從4月份的50.8降至5月份的50.6。
中國5月非製造業PMI指數為53.6,高於4月份的53.2。