投资要点
　　涂料市场增速较快
　　2019年我国涂料销量为2416.08万吨，同比增长38.31%，十年间年复合增长率达到10.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管涂料销售量在2017-2018年出现下滑，但在过去的十年里整体呈稳定增长趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　市场容量超4000亿
　　根据涂界数据，2018年我国涂料行业总产量约2515万吨（含规模以下企业），主营业务收入总额约4085亿元（含规模以下企业）。
　　而从规模以上企业来看，2018年1998家规模以上工业企业主营业务收入总额达3268.1亿元，同比增长6.5%；实现利润总额236.48亿元，同比增长5.1%。
　　涂料竞争格局分散，龙头企业市占率普遍偏低
　　目前我国涂料生产企业数量近8000家，而销售收入过亿的企业约320余家，75%左右的涂料企业每年营收规模在两千万元以下。
　　根据涂界数据，中国涂料100强企业占全国总销售收入比例由2015年的31.06%小幅上升至2018年的33.56%，而同期涂料行业CR10由2015年的13.69%上升至2018年的15.01%。
　　中国涂料市场尚未形成寡头垄断，市场集中度相对分散，且对比发达国家（目前北美地区的涂料工业CR10约为75.22%），未来行业集中度还有极大提升空间。立邦作为中国涂料市场的龙头企业，其2018年市场占有率仅为4.01%。而业绩连续多年实现高速发展的三颗树，其市场占有率仅为0.88%。
　　投资建议
　　涂料行业市场空间大，增速较快，在地产竣工周期的拉动作用下，行业有望继续较快增长，而精装修房渗透率提升给国内涂料品牌商以弯道超车的机会，参考国外涂料行业的集中度，国内龙头公司市占率还有很大提升空间，上市公司借助资本市场助力，通过产能扩张及渠道发力，有望继续实现快速增长。我们重点推荐内墙龙头三棵树，建议关注建筑涂料快速发展的东方雨虹及保温涂料龙头亚士创能。
　　风险提示
　　房地产竣工节奏低于预期；
　　精装修房渗透率提升进度低于预期；