投资逻辑
　　公司是国内激光设备龙头，但由于近两年景气度处于周期性低点，目前PB估值处于历史低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司长期逻辑通畅，四维印证公司2021年重启上行周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　长期逻辑：双重替代助力中国市场快速增长，激光设备龙头再启航。1）工业激光行业增长的核心驱动力在于激光工艺对传统工艺的替代；政策推动下近年来激光器国产化率快速提升，助力激光设备成本下降，预计未来国内激光市场快速增长。2）公司是国内激光设备龙头，未来技术优势、客户优势及人才优势将进一步提升，随着下游应用的需求回升，有望重启快速发展。
　　短中期逻辑：四维印证业绩拐点将至，2021年有望迎戴维斯双击。1）业务视角：展望未来，2020-2021年5G基站建设加速、2021年5G换机潮驱动PCB设备营收快速增长，5G换机潮+苹果设备更新周期助公司2021年小功率激光设备营收重返增长，新能源、面板、半导体行业设备打开新增长空间，下游景气度向好+业务结构变化促进公司毛利率抬升，预计公司业绩恢复增长。2）产能视角：2018年公司产能利用率达98%，预计可转债项目将于2020年Q4投产，打破公司产能瓶颈。3）股权激励视角：2019年9月公司实施新一轮股权激励，行权条件要求2020~2022年扣非后净利达15、17、19亿元，公司业绩将迎拐点。4）财务视角：2019年、2020年Q1公司收现比提升，下游景气度边际改善。
　　盈利估值与估值
　　预计公司2020-2022年归母业绩为11、17、20亿元，同比71%、55%、18%。2020年迎业绩拐点。采用可比公司PE估值，给予公司买入评级，目标价48元（30*2021EPS）。
　　风险
　　疫情反复、5G进程低于预期、市场竞争加剧，在建工程进度低于预期，质押比例过高。