事件：
　　公司公布5月经营数据：2020年1-5月，公司累计实现签约面积311.1万平方米，同比减少2.81%；累计签约金额678亿元，同比增加4.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　5月单月销售大幅提速，或主要由于竣工后供货量增加显著，且伴随市场恢复明显，单月成交放量显著，累计增速回正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年5月，公司实现单月实现签约金额228.1亿元，yoy56.88%大幅放量，单月实现签约面积100.4万方，yoy32.80%。1-5月，累计签约金额678亿元，同比增速回正至4.84%，累计实现签约面积311.1万平方米，同比减少2.81%；累计销售均价2.18万元/平，与前期相比单位面积价格略有上升。
　　拿地方面，在多地拿地优惠政策鼓励下，公司拿地积极度较高。5月单月新增计容建面125.80万方，1-5月累计新增计容建面336.41万方，yoy-13.47%，新增拿地均价0.72万元/平，基本持平，地售比0.33，比去年同期有所下降，累计拿地销售金额比0.36，拿地积极性有所提升。从新增土储区域来看，新增地块主要位于上海、北京、武汉等高能级城市，以及福州、大连、唐山、太仓等高潜力区域，此外公司在呼和浩特拿地较多，控制均价稳定。
　　投资建议：
　　公司为老牌地产龙头企业，呈现出财务稳健、投资审慎的运营策略。公司一季度拿地态度审慎，但4、5月份均开始加大力度，投资力度逐步恢复。同时公司Q1开工积极，为二季度及后续推盘提供动能，后续有望随着公司推货量的稳定，销售保持稳健增长。基于此，我们维持对公司的预期：20-22年归母净利润分别为119.08、138.21、159.08亿元，对应EPS分别为2.64、3.06、3.52元/股，对应PE为5.17、4.45、3.87倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。