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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-200605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-05 09:42:47
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 1,649 KB 分享者: yrz****ep 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  豆粕:美豆高开窄幅震荡,中美贸易关系再起波折,美豆出口不确定性令近期美豆市场价格波幅扩大,而美豆种植完成了75%,生长状况良好提升产量前景制约美豆反弹高度,短期继续关注美豆出口节奏及天气影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内豆粕市场短期交易逻辑表现为对进口成本及未来大豆进口的担忧,5月中旬巴西雷亚尔升值,进口成本有所抬升,2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆,同比增加32.5%,多数出口到中国,也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨,随着大豆到港量的增加,油厂榨利依旧良好,也将刺激企业压榨维持超高水平,豆粕库存维持缓增预期,而7月份之后巴西可供出口到中国的陈豆数量有限,届时中国有望增加对美豆的需求,预计6月份在中美贸易关系缓和前豆粕市场价格存在波段反弹预期,而中美贸易进展及油厂榨利水平将决定后期反弹高度,中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)豆粕主力09合约高开增仓拉涨,站上2800一线,关注此线附近支撑有效性,短线反弹思路参与,豆-菜价差关注3季度低位走扩策略。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。
  白糖:郑糖主力合约一度接近整理区高点,但在后续做多力量不足的情况下快速回落,收盘低于上个交易日。近日外糖连续走高,对于市场供应短缺还是过剩的判断存在分歧。国内食糖5月份销量或许不及去年同期,但糖厂库存可能是近年来低位,现货报价连续上调,对郑糖有利多刺激。不过,国内食糖消费萎缩有可能超过减产的幅度,且进口糖利润丰厚可能刺激外糖大量涌入,国内糖价上涨空间可能有限。当然,远期合约糖价很可能低于糖厂制糖成本,市场做空意愿也不强烈。这样,后期外糖进口数量对国内市场糖价的影响预计较大,短线不宜追涨杀跌。
  铜:近期全球经济重启,带动市场情绪偏暖。昨日美国计划禁止中国载客航班飞往美国,中美分歧仍令市场谨慎。预计后续市场情绪将在全球经济复苏与中美分歧中摇摆。铜市方面,目前原料供应短缺,海外矿山虽已复产,但考虑船期预计到6月中下旬短缺情况才能得到有效缓解。受原料限制,冶炼厂6月产量预计大概率下降。目前下游消费整体偏强,但有转弱迹象。家电出口回暖,下游电缆订单有所减少,同时废铜替代效应增强,对精铜制杆企业消费造成冲击。现货市场,进口铜流入市场明显增多,现货升水连续2日大幅下滑,上海现货报升水10-70元/吨,较前日下降75元/吨。因此,当下基本面对铜价仍有支撑,但支撑力度逐渐减弱。在连续2个月上行后,高位多空博弈加大,前期多单注意保护盈利。
  玉米:大商所玉米主力09合约先抑后扬,国内玉米现货报价稳定,个别小幅调整。6月4日临储玉米拍卖继续火爆,高成交率高溢价依然存在,表明市场预期较好,继续提振市场信心。目前玉米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触,深加工利润大多不佳,开工率受限,下周四400万吨的公告也已亮相,临储拍卖投放节奏有条不紊,市场担心临储玉米和去年一样高开低走,市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响,临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低,叠加生猪复养氛围较好,可能会走低,但大幅低走的概率预计不大。由于临储玉米拍卖成交价格较高,市场信心被提振,短期预计玉米价格偏强走势为主,短期回调空间不大,可考虑多单继续持有或回调至2050附近多为主,目标位2100元/吨。
  棉花:据外媒消息,印度内阁经济事务委员会(CCEA)已经批准了2020/21年度包括14类秋收作物在内的MSP价格,棉花包括在内。与本年度相比,籽棉最低收购价定价较本年度上调幅度在5%。利好中长期棉花价格。从国内下游经营情况来看,棉花后期消费偏悲观,出现二次探底的可能性依然存在。期货仍然以逢高做空为主。期权方面,棉花指数加权隐含波动率维持高位,为27%左右,与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间,但仍略偏高,短期可以卖出宽跨式期权合约,或者逢高卖出认购期权。
  橡胶:沪胶回落调整,周三升幅被吞没。尽管5月份国内重卡销量同比增幅超过六成,且汽车总销量预计增幅为11.7%,但轮胎企业开工率持续低于上年同期水平,出口遇阻是主要原因。虽然国外相关企业已经复工,但终端需求依然没有恢复正常,天胶市场高库存+低需求的局面还会持续。短期内沪胶恐怕难以出现趋势性上涨,仍以震荡操作思路为宜。
  

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