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营销传播行业研究报告:天风证券-营销传播行业:三人行(605168),整合营销服务商上市,从校园到数字,大客户大渠道-200605

行业名称: 营销传播行业 股票代码: 分享时间:2020-06-05 15:00:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 文浩,冯翠婷
研报出处: 天风证券 研报页数: 40 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,439 KB 分享者: lap****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  从校园媒体营销寡头到综合广告传媒企业,数字营销业务快速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三人行成立于2003年,公司早期专注于开拓校园媒体资源,2014年进军互联网领域并大力发展数字营销服务,逐渐形成以数字营销、场景活动、校园营销的核心业务体系,2020年5月在上交所上市,募集资金总额为10.47亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)IPO发行后,公司控股股东为西安多多,持股26.52%;实际控制人为钱俊冬和崔蕾(夫妻关系),合计股权比例为56.09%。
  宏观经济下行给广告行业带来压力,关注快消品、通讯、汽车行业边际改善,互联网广告细分领域市场规模呈现高增长态势。20Q1受疫情影响,我国GDP当季同比-6.8%,广告作为经济后周期行业承压。耐用品与可选消费品企稳、5G业态发展、政策补贴等因素有望带动快消品、通讯、汽车行业回暖。数字营销市场规模快速扩张,成为广告行业发展重要动力。
  数字营销服务助力营收高增长,现金流情况总体健康,应收账款周转情况逐年改善。2019年公司实现营收16.31亿元,同比增长48.38%,实现归母净利1.94亿元,同比增长56.11%,数字营销服务占总营收比例85.98%,成为公司营收增长的重要驱动。公司近三年应收账款周转天数持续下降,2019年为87.8天,营收回款较好,经营性现金流健康。
  上游积累字节跳动等优质媒体资源,下游与快消、通讯行业知名企业客户发展长期业务合作,整体盈利能力强,期待公司未来长线稳定发展。公司主要客户涵盖电信运营商、快消品等广告投放景气度较高的行业,并通过直销模式增强客户黏性。头部主流媒体采购占比逐年加大,2019年前五大供应商采购占比55.93%,字节跳动排名第一。同时,公司整体毛利率表现优于同行业可比公司,反映较强盈利能力,结合其上下游情况,看好公司未来发展。
  风险提示:宏观经济不景气;市场竞争加剧;广告主流失;行业监管趋严

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