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研究报告:上海证券-宏观研究数据库:疫情后经济格局预期趋复杂,经济稳、货币松、利率升-200605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-05 16:02:13
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (XLSX) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 75 KB 分享者: 117****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  评论:
  按照彭博最新的宏观中长期前景POLL(5月20日-5月27日,69家机构有效回复),经济将进入疫情后的快速复苏阶段,经济将在2个季度内回复正常,中长期中国经济运行平稳的态势不变,未来中国经济GDP增速的波动,主要是基数差异;受海外疫情恶化态势影响,市场对中国出口增长维持了偏软态势的判断,表明市场认为中国经济未来的增长主要依靠内需复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度经济增速维持平稳,仅比上月预期略提高0.1,表明前期工业的快速反弹并没有影响市场预期;市场对下半年经济运行基本恢复正常的预期维持不变,3、4季度的经济增长预期平稳,表明市场对经济格局看法稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场价格分化看法依旧,认为结构性矛盾依旧。消费价格下行趋势不变,走势预期平稳,工业品下降幅度预期扩大,2季度PPI上期预期值为-2.1,本次预期为-3.1,降幅显著扩大,预期中工业品和消费品间的价格走势“剪刀差”的进一步扩大,实际上反映了市场对经济走势复杂性上行的预期。前期货币政策放松引发了市场对流动性偏松的预期,本次预期表明市场认为宽松仍将前行,广义货币增长各期市场预期值均有不同幅度上升;“双降”预期(降息、降准)趋弱,降准趋势虽仍是市场共识,但货币预期趋松的同时债市利率预期也上行。笔者最为关注的、作为经济第一增长动力的投资,市场预期仍只为温和复苏态势;外贸预期继续恶化,主要体现当期经济活动的工业预期继续改善,但政策重点的消费预期,市场预期却仍谨慎,本次预期甚至有所下调。整体看,市场预期对经济的信心仍然较弱。对中国经济未来陷入衰退的概率,11名经济学家给出了30%的概率,表明悲观情绪亦有所修正。
  经济格局的市场预期表明——由于经济运行本身面临转型时期的较大压力,疫情后经济复苏步伐比较缓慢。笔者认为,“新冠”疫情对经济的扰动,不仅不改变趋势,而且还加速了中国经济结构的调整。综合来看,短期由于供求两方面都受到影响,2020年经济增长将延续平稳回升态势。国内疫情已得到控制,对冲性宏调政策也已出台,经济在多项政策效应综合影响下,回升方向不变。“新冠”疫情对中国股市短期扰动,不改变中国股市核心资产的机会;货币虽然趋松,但疫情下货币当局更关注MPA框架下的定向投放效应,因此新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门,金融市场得到的新增流动性较少,资金未有显著宽松,在信用风险传染下降态势下,债市在经历短期扰动后,缓慢上行的态势不会改变。
  

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