■我国特别国债与一般国债有着明显的差异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是特别国债并不能用于弥补财政赤字。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是特别国债是我国政府性基金预算的重要科目之一，这意味着特别国债所支持项目一般都会有收益性的要求。三是从前两次特别国债的发行来看，特别国债的用途或与解决重大金融问题高度相关，是涉及国家重大改革且影响深远的资本性支出。此次特别国债用于卫生防疫、居民消费等一般性支出的可能性不大。
　　■特别国债或将用于注资国有大行、中投公司、设立中小企业贷款担保基金。一是继续注资六大国有银行，防范化解中小银行风险。二是注资中投公司，增强中央汇金公司财务实力，支持国内股票市场稳定健康发展。三是注资设立国家级中小企业贷款担保基金，用于降低银行贷款的风险溢价。
　　■发行特别国债或将以“定向发行为主、市场化发行为辅”的方式进行。根据历史上两次新发特别国债的经验，为避免对市场流动性和利率水平产生过大冲击，财政部极有可能继续通过“定向发行为主、市场化发行为辅”的方式发行，而购买特别国债的资金也大概率大部分来源于央行额外投放基础货币。
　　■特别国债对流动性冲击取决于央行的操作模式，对债券市场的影响与当期经济、政策环境更加相关。根据过往经验，若央行间接或变相增加等量资金购买特别国债，则对银行间流动性影响不大。若为财政部面向市场公开发行大量特别国债，或央行向释放增量资金和商业银行购买国债之间有时间差，则可能对流动性产生一定冲击。我们判断，届时在流动性宽松与利率下行的环境下，发行特别国债将对债市产生极小影响