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上汽集团研究报告:东方证券-上汽集团-600104-已过最差时期,拟回购股份实施股权激励,彰显未来发展信心-200705

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2020-07-05 21:32:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 691 KB 分享者: bb****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  【事件】公司公告拟以集中竞价交易方式回购公司股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  核心观点
  公司拟回购股份实施股权激励,充分彰显对未来发展信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,拟回购股份数量下限为5841.73万股,上限为11683.46万股,占公司总股本的比例在0.5%至1.0%,回购价格不超过人民币25.97元/股(含),拟回购资金总额不超过人民币30.34亿元,实施期限为股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。本次拟回购的股份将用于实施股权激励计划,充分彰显公司对未来发展的信心,有利于维护股东权益。
  旗下主要子公司销量有望改善,有望拉动盈利季度环比增长。上汽通用销量企稳,5月销量13.62万辆,环比增长23.8%,同比下降3.6%,下滑幅度继续收窄;4月以来上汽通用别克旗下英朗、君威和GL8等车型,雪佛兰旗下科鲁泽、科沃兹和开拓者等车型,以及凯迪拉克旗下CT4以及XT6等车型均推出改款或换代车型,上汽通用销量有望延续改善趋势。上汽大众5月销量13.1万辆,环比增长9.1%,同比下滑14.9%;预计主要受包括朗逸、途观L、桑塔纳等多款主力车型在内的2020款改款仍未上市影响。随着包括MPV车型威然等多款全新及改款车型上市,上汽大众销量有望逐步改善。自主品牌5月销量5.23万辆,环比增长25.9%,同比下滑5%;荣威将推出全新MPV和i5 cross车型,MG将推出全新轿跑车型,上汽自主品牌全年销量有望持续改善。
  公司已过最差时期,上汽大众MEB项目及奥迪项目稳步推进,有望提升盈利能力。上汽大众MEB车型稳步推进,预计10月将正式投产。上汽奥迪项目目前已经进入实质性阶段,首款国产车型奥迪A7L有望于明年量产,上汽奥迪项目有望提升其单车盈利能力,拉动公司投资收益提升。
  财务预测与投资建议:小幅调整毛利率,预测2020-2022年EPS为1.76、2.20、2.56元(原1.86、2.31、2.57元),参照可比公司平均估值水平,给予2020年14倍PE估值,目标价24.64元,维持买入评级。
  风险提示:自主乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响盈利。
  

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