扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

保险行业研究报告:东方证券-保险行业近期投资策略:持续关注保险股的大盘增强效应-200706

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2020-07-07 09:39:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐子佩
研报出处: 东方证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,082 KB 分享者: str****ny 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  核心观点
  保费四月以来销售逐渐复苏,对估值的压制效应较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然现在整体的复苏势头有待观察,但是和疫情期间相比已经出现了很大的变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)保险行业前5月实现原保费收入2.31万亿元,同比增长5.95%,今年前4月的前值只有4.34%。春节以来尤其是对疫情期间的保费观察来看,受疫情的影响寿险营销员出现开工不足。但是进入四月以来开始的逐步复工,对此问题有了一定程度的缓解。
  在负债扩张敏感性的量化测算方面,同样支持保费增速对EV内含价值的边际影响并不大。对后续EV内含价值的影响评估方面,从EV跨年增速的拆解来看,可拆解为三个部分:1)加权后的调整后净资产增速,2)加权后的有效业务价值增速,3)NBV/EV。需要注意是的是第三个部分,也就是NBV新业务价值进入EV的方式,是以类似其他行业的roe形式进入。但当前保险公司EV增速拆解中,按2019年报数据披露,平安/新华/太保/国寿的NBV/EV比值分别为10%/5%/8%/6%,该指标体现NBV对EV增速的敏感性。
  保险今年的投资主线还是作为权益投资的放大器。5月底保险行业表内的股票和基金持仓已经达到了2.61万亿,为行业净资产的103%,此比值是近年少有的超过100%,即我们会进一步的确认保险行业尤其是中国人寿的大盘放大器效应。此外,保险公司现在的权益持仓占总管理资产占比已经达到了13.2%。
  在权益投资敏感性的量化测算方面,我们用加权后的调整后净资产增速,来描述对EV跨年增速的敏感性,我们可判断权益投资对EV敏感性最高的显然为新华和国寿。当前股票和基金有效持仓达到AUM的13.2%,同时考虑到保险行业当前权益乘数为8.67X,行业股票和基金有效持仓/净资产占比为103%,即简单测算持仓资产上涨10%,反映到净资产上涨为10.3%。由于平安/新华/太保/国寿的调整后净资产/EV比值分别为33%/60%/39%/51%,同时国寿和新华的股票和基金有效持仓/净资产占比更高,我们可判断权益投资对EV敏感性最高的公司为国寿和新华。
  投资建议与投资标的
  综上所述,我们将保险当前的投资主线定位于后周期博弹性的逻辑,维持行业看好评级。同时考虑到今年EV增速仍将保持稳健增长,各家公司仍能维持在15%-17%左右的增速预期,由此预期对股价形成较强的支撑效应。后续建议重点关注中国人寿(601628,未评级)、新华保险(601336,未评级)、中国平安(601318,未评级)。
  风险提示
  市场超预期下行的系统性风险。
  长端利率超预期快速下行。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com