■本周回顾：
　　中信建材指数(8270.6，5.40%)，上证综指(3383.3，7.31%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　子板块：玻纤7.39%，玻璃6.98%，陶瓷4.02%，水泥2.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　涨幅前五:青龙管业、青松建化、深天地A、万里石、四川金顶
　　跌幅前五:丽岛新材、松发股份、嘉寓股份、金圆股份、帝欧家居
　　■水泥：水泥价格涨跌互现，库存高位承压。根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格环比持平，受降雨影响，部分区域水泥价格延续跌势，部分企业出货量降到5-8成，库存高位承压。价格回落主要集中在华东和中南地区，幅度为10-30元/吨；价格上涨地区为吉林、海南和重庆地区，幅度为10-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周上涨3.6pct，较上月同期上涨8.5pct，较去年同期上涨4.1pct。
　　■玻璃：价格延续涨势，关注后市需求表现。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价1583元/吨，较上周价格上涨3.6元/吨，环比涨幅0.87%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计299条，在产239条，日熔量共计156045吨，较上周增加2000吨，周内点火复产2条，无改产线。进入7月份，南方雨水增加，或抑制部分终端需求，加之进入库存消化阶段，深加工企业采购愈加谨慎，整体需求改善程度或有限。
　　■玻纤：部分无碱纱盈利结构性涨价行情，电子纱维持淡稳走势。本周无碱池窑粗纱市场价格报稳运行，个别龙头企业实际成交价格区域间存在一定差异。2020年7月10日，泰山玻纤毡用合股纱2400tex涨价0-100元/吨，泰山玻纤采光板用合股纱2400tex涨价0-100元/吨。电子纱市场维持淡稳走势，市场交投一般。
　　■行业观点：
　　1.国常会推动万亿水利工程建设，武汉和北京等地加快海绵城市建设，有望拉动给排水领域管材需求。受益于“十三五”规划的地下管廊/海绵城市建设、棚户区改造、水污染防治、水利工程建设等，市政用管需求大增。当前城镇化建设仍在推进，排给水、供暖、排污等相关管道建设是必备配套设施，老旧小区改造、乡村建设、农村灌溉节水改造和水利建设为2020年市政建设重点，将为塑料管道行业带来较大的需求。在2020年1月的全国水利工作会议上，水利部提出“十四五”重大水利项目储备项目409项，为“十三五”计划的两倍，其中150项作为2020年至2022年拟新开工项目重点推进。7月8日，国常会研究推进150项重大水利工程建设安排，投资规模将超过1万亿元。近日，武汉市城建局透露，截至2019年底，武汉已完成海绵城市面积123.6平方公里，目前正在推进罗家港直排区、三角湖、后官湖、中法生态城等汇水区建设，确保今年再完成海绵城市建设56平方公里。近日，北京市市场监管局网站上公布《海绵城市建设设计标准》，用于支撑北京市海绵城市建设，该标准将于2021年1月1日实施。大型水利工程项目和海绵城市建设有望提速，有望拉动PE管和PVC-U管的需求，加之市政给排水工程招投标对企业资质和管材质量要求较高，直接利好龙头管材企业。
　　2.全年看好基建板块观点不变。（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃玻纤板块、消费建材板块。
　　■投资建议：
　　1.全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长。在此逻辑下，低估值顺周期板块有望开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理性，建议关注低估值顺周期的建材板块。
　　2.西北水泥需求稳健，华中和华东水泥价格短期承压，看好中下旬雨季结束后量价齐升行情。重点推荐业绩稳健，低估值，分红稳定，静态股息率超过4%，且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】；同时推荐中报业绩高增长，旺季量价齐升的【祁连山】。建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和受益于湖北区域振兴的水泥龙头【华新水泥】。华北区域价格基本平稳，水泥出货率显著好于去年同期，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　3.玻璃玻纤迎来涨价良机，看好下半年需求持续回暖，建议关注板块龙头。考虑到为对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高，看好竣工端品种龙头。玻璃方面，行业经过区域性环保停限产，叠加前期降价去库存，行业景气度逐步回暖，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。玻纤方面，产品价格处于底部区域，风电、5G建设等应用领域需求正在逐渐向好，泰山玻纤率先启动结构性涨价，静待海外需求复苏，看好玻纤龙头【中国巨石】。
　　4.国常会2020年老旧小区改造目标出台，水利工程和海绵城市建设利好低估值管材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。中长期来看，随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，推荐目前估值偏低、受益于重大水利工程和海绵城市建设的低估值管材龙头【永高股份】【雄塑科技】；建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
　　5.建议关注行业景气度高的干净空气业务龙头再升科技。根据业绩预告，预计2020年上半年，再升科技实现归母净利润2.16—2.36亿元，同比增长120%—140%；单看二季度，公司实现归母净利润1.52—1.72亿元，同比增长200%—240%。公司持续做大做强“干净空气”业务，不断推动“干净空气”在电子、食品、医疗、畜牧养殖等领域的应用。近日，公司先后中标田湾核电站委托的《核级高效过滤器滤纸国产化研究项目》和中芯国际的江阴中芯长电12英寸3D集成芯片项目以及中芯北方洁净室项目，充分彰显公司的技术优势和国产替代潜力。同时，公司完成在畜牧业干净空气市场的布局，与牧原股份和新希望等畜牧业龙头企业建立紧密合作。近期全国大面积降雨，为应对猪瘟问题，有望催生畜牧业企业对猪舍新风的需求。建议关注业绩高增长的子版块龙头【再升科技】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险