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中顺洁柔研究报告:长城证券-中顺洁柔-002511-2020H1业绩预告点评:H1业绩超预期,全年高盈利水平可期-200713

股票名称: 中顺洁柔 股票代码: 002511分享时间:2020-07-13 16:43:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇,林彦宏
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 692 KB 分享者: hib****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  Q2净利润同比增长51%-88%,H1业绩大超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2020H1业绩预告,预计实现净利润4.12-4.67亿元,同比增长50-70%,Q2单季实现净利润2.29-2.84亿元,同比增长51.2%-87.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  Q2生产端加码,高端产品占比提升。收入端:2020Q1疫情打乱公司生产节奏,收入端受到影响;预计Q2复工复产叠加渠道补库,收入端增速相对Q1有所提升。利润端:Q2木浆成本同比下降约30%,贡献较大的利润弹性。与此同时,疫情爆发下,渠道向线上迁移,高毛利产品湿巾、口罩占比大幅提升,驱动公司盈利水平提升。
  H2线上渠道及高端产品仍将是重要支撑,长期看好个护产品和太阳品牌。我们预计疫情环境将逐步常态化,全年来看线上渠道和防疫物资仍将持续受益。此外,浆价需求端仍旧疲弱,将支撑公司维持高盈利。公司卫生巾产品于线上、线下同步推进。当前个护产品刚起步,未来或逐步成为支撑公司业绩增长的中坚力量。随着公司30万吨竹浆纸一体化产能推进,太阳品牌也将快速向市场推开,助力公司渠道稳步下沉。
  投资建议:新冠疫情下公司需求端较为稳定,考虑到H1公司业绩超预期,且2020年盈利能力有望维持高位,上调2020-2021EPS至0.65、0.77元,对应PE分别为37、31x,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:原材料价格上涨风险;产能释放不及预期;行业产能扩张大于需求,竞争加剧;扩品类推广不及预期;营销渠道建设不及预期。
  

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