■事件：公司拟向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日，公司与国泰君安证券股份有限公司签署了《辅导协议》，并向中国证券监督管理委员会上海监管局提交了辅导备案材料，辅导机构为国泰君安证券股份有限公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■专注于工业互联网技术在煤炭行业的推广应用，致力于为客户提供成套的井下安全产品和信息化产品，并提供系统级的解决方案。公司成立于2001年2月，主要是一家为用户提供实时监控、融合通信、智能调度、远程运维及专家评估等服务，成套的井下安全产品和信息化产品，并提供系统级解决方案的煤矿井下运营商。公司主要产品包括煤矿井下电网保护与监控系统、井下通信系统和井下智能终端。电力产品线是公司的主力产品线，公司持续对相关保护产品进行升级更新，并开启煤矿智能电网软硬件产品的开发。智能调度系统平台及其调度台终端软件是公司通讯产品线的核心平台，是实现智能调度的基础平台，第一个版本已经有约10年的历史，2018年开始，公司对核心后台进行全面升级和移植，优化GIS和井下定位系统的融合以及和其他系统的融合接口。公司是国内首家研发智能信息矿灯的行业内公司，也是第一家取得信息矿灯的煤安认证的公司。进入2019年以来，公司推出针对井下车辆的管理系统，并提前布局5G相关技术在煤矿井下的开发和应用以及WiFi6相关技术的探索。公司产品在国有大中型煤矿中有着较高的市场占有率。
　　■坚持自主研发道路，2019年研发支出占营收11.15%：公司设有独立的研发中心，上海、北京和郑州设有研发中心分部，研发立项及业务上统一规划，各地分中心具有不同的产品研发方向。每年会根据公司业务规划和产品研发需求，确定研发项目的立项和组织研发，同时对各产品线的主力产品进行不断的优化升级，保证产品在一定周期内具有比较大的竞争优势。公司目前研发项目有井下车辆定位系统开发、基于linux平台的智能矿灯开发等，公司已经开始提前布局5G相关技术在煤矿井下的开发和应用，以及WiFi6相关技术的探索，为5G技术在煤矿的应用提供了具有前瞻性的解决方案。2019年公司研发支出1457.28万元，占营业收入的11.15%。
　　■2019年电网监控保护系统收入占比超过60%，净利润增长率27.57%：电网监控保护系统是公司主要收入来源。2019年营收1.31亿元，同比增长31.00%。归母净利润为2,620.65万元，增长27.57%。其中电网监控保护系统收入8348.44万元，同比增长27.92%，主要原因是公司煤矿智能电网产品属于公司自成立以来最早推向市场的主打产品线，产品具有很高的市场占有率，同时公司加大了煤矿电力物联网的研发投入，产品及解决方案一直引领整个细分行业的发展。公司智能调度通信系统实现收入3,997.73万元，占营收比例30.59%，同比增长60.94%，主要原因是公司拥有的“矿井综合一体化调度通信系统”的发明专利，及确立的“煤矿井下运营商”战略，在智能矿山时代具有很强的创新能力。
　　■专门岗位进行知识产权工作，核心专利是长期发展战略：公司有专门的岗位进行知识产权相关权益的保护和管理，对公司业务活动中可能涉及到的不同形式知识产权进行规划和保护。公司拥有“矿井综合一体化调度通信系统”的发明专利，另有两项发明专利已经通过实质审查。公司已着手对5G相关产品进行行业认证，力争在同行业中成为第一个为煤矿提供5G产品的厂商。截至2019年年底，公司拥有135项软件著作权，59项专利，其中6项发明专利，5项外观设计专利。公司持有安标证87个，其中煤安证78个，矿安证9个。
　　■投资建议：公司已经开始提前布局5G相关技术在煤矿井下的开发和应用，以及WiFi6相关技术的探索，为5G技术在煤矿的应用提供了具有前瞻性的解决方案。2019年9月，公司与华为技术有限公司签署战略合作协议，双方就ICT产品在煤矿的应用进行全方位合作，充分发挥各自优势，共同推动智慧矿山相关解决方案业务的发展。2020年初，公司已中标中国移动通信有限公司DICT全国集成库（第一批）集中采购框架中的工业能源行业智慧矿山类别，公司将进一步加强和中国移动的合作，以中移动5G为基石，山源融合通信智能调度平台为依托，多种智能终端为呈现的合作模式，积极推进智能矿山建设。此次入围后山源将紧密跟随中移动在全国31省市自治区推广智慧矿山项目，为山源科技打开了新的发展空间，是公司发展中的里程碑。截至最新，公司市值4.76亿元，对应PE(TTM)19.1x，建议投资者关注。
　　■风险提示：应收账款坏账风险、偿债能力风险