公司公告，公司2020H1实现营收58.90亿元，同比下降39.13%；归母净利润0.36亿元，同比下降92.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，20Q2营收28.93亿元，同比下降35.68%；归母净利润0.86亿元，同比下降54.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司2020H1实现营收58.90亿元，同比下降39.13%。分行业来看，2020H1零售营收为55.07亿元，同比下降38.70%，占营业收入比重为93.51%；地产营收0.71亿元，同比下降80.70%，占营业收入比重为1.21%。分地区来看，2020H1华南区营收38.19亿元，同比下降31.94%；华中区实现营业收入10.38亿元，同比下降38.56%。
　　可比店方面，公司2020H1可比店实现营业收入49.05亿元，同比下降3.59%。报告期内，公司新开3家购物中心、5家sp@ce独立超市以及18家便利店，公司签约2个购物中心及百货项目、6个独立超市项目，关闭了15家便利店。
　　公司2020H1毛利率为39.03%，同比增加10.65pct。分行业来看，公司2020H1零售毛利率38.11%，同比上升11.19pct；地产毛利率为19.54%，同比下降18.40pct。分地区来看，华东/北京/成都/华中/东南/华南毛利率分别为58.03%/48.18%/47.17%/38.62%/45.88%/35.95%，分别增加29.91pct/19.93pct/20.44pct/12.76pct/20.46pct/8.69pct。
　　公司2020H1期间费用率为38.99%，同比增加17.36pct。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为35.79%/3.41%/0.46%/-0.21%，同比变动16.17pct/1.33pct/ 0.46pct /-0.14pct。
　　公司20H1归母净利润0.36亿元，同比下降92.90%。其中2020Q2归母净利润0.86亿，同比减少54.63%。随着疫情得到控制，公司二季度百货/购物中心业态的客流与销售恢复明显。
　　自3月疫情稳定后，公司百货/购物中心销售恢复明显，二季度购物中心和百货营业收入环比分别增长42%、26%；公司上半年超市收入同比增长29%；上半年线上销售同比增长259%，二季度同比增长286%。
　　投资建议：公司是百货为主的多业态龙头，加速发力超市业态，线上线下全渠道发展。综合预计2020-22年净利润分别为4.6/7.9/9.1亿，当前市值对应28/16/14xPE，维持买入评级。
　　风险提示：疫情反复，同店改善不达预期，新店开设不达预期