投资要点
◆事件:7月28日,公司发布2020年中报,报告期内实现营业收入21.2亿元,同比增长42%;实现归母净利润3.7亿元,同比增长103%,与业绩快报一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率29.5%,同比增长3.7pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q2营业收入14.5亿元,同比增长64%,环比增长116%;归母净利润2.8亿元,同比增长118%,环比增长254%;毛利率31.4%,同比增加4.2pct,环比增加5.8pct。
◆在手订单同比增长2倍,海缆业务占比超50%:公司海缆系统、海洋工程和陆缆系统三大业务协同发展,目前在手订单总额超80亿元,同比增长208%。根据公告,公司2020年上半年海缆系统及海洋工程实现营收11.2亿元,占主营业务收入53%,同比增长79%;陆缆系统实现营业收入10.0亿元,占主营业务收入47%,同比增长16%。海缆系统及海洋工程营业收入大幅提升,拉动整体营业收入增长。
◆各项费用率控制良好:公司2020年上半年销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为6550.0万元、5416.5万元、575.6万元、7563.3万元,同比分别+55%、+96%、-59%、+31%。销售费用增长主要系海缆销售规模扩大所致;管理费用增加主要系本期计提OIMS奖励基金、人员增加和业绩奖金所致。销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为3.1%、2.6%、0.3%、3.6%,同比分别+0.2pct、+0.7pct、-0.7pct、-0.3pct,整体费用率同比持平。
◆积极开展海外业务,国际化进程加快:公司海洋创新中心(OIC)通过半年运营,各项资源日益完善,获得德电525kV直流海陆研发项目、海外总包单位的强电复合脐带缆、中海油首个220kV岸电项目等,正式加入ECNJIP项目,对外窗口LinkIn关注用户数逐步增多,不断推动公司国际影响力和高端产品产业化水平的提高。
◆投资建议:我们预测公司2020年-2022年归母净利润分别为8.3亿元、10.1亿元、11.8亿元,首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。
◆风险提示:原材料价格波动风险;订单交付风险;风电抢装不及预期风险。