事件：近日，公司发布2020年半年报，2020年上半年实现营收5.06亿元，同比增长59.44%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长115.43%，扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长122.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩超预期，第三方医检业务表现亮眼：Q2实现营收3.56亿元，同比增长97.46%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长155.28%，实现扣非后归母净利润1.07亿元，同比增长161.38%，业绩超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　新冠疫情持续背景下，第三方医检业务表现亮眼，旗下18家实验室开展新冠病毒检测工作，截至6月30日，累计完成新冠检测并确认收入达175万次，第三方医检实现营收2.42亿，同比增长596.89%，医检业务毛利率大幅上升36.52pct至74.92%，子公司凯普医学检验净利率达23.65%，估计整体第三方医检业务净利率与此相当；而检测试剂实现收入2.06亿元，同比下滑24.82%，主要由于疫情影响下医院门诊量下降，HPV、地贫、耳聋、STD等检测需求受到抑制，二季度随着国内复工复产已经在逐步恢复。整体营收结构变化导致毛利率下滑4.42pct至76.64%。
　　费用控制方面，由于营收同比大幅增长，虽然销售费用、研发费用绝对值均较去年同期有所上升，但销售费用率同比下滑11.04pct至24.50%，管理费用率同比下滑7.45pct至11.15%，财务费用率同比上升0.37pct至0.13%，整体期间费用率35.78%，同比下降18.12pct，研发费用率同比下滑2.52pct至5.12%，净利率同比上升10.52pct至29.30%。
　　国内疫情防控常态化+海外疫情蔓延背景下，新冠检测业务+新冠检测试剂有望持续贡献业绩，HPV等常规检测试剂有望恢复增长：国内疫情目前进入常态化防控阶段，不排除小范围反弹，如北京、大连、乌鲁木齐等地区，核酸检测需求有望持续；同时，海外疫情仍未得到有效控制，公司新冠检测试剂已取得欧盟CE认证，获得巴西、秘鲁以及墨西哥的登记认证并被列入世界卫生组织（WHO）应急使用清单（EUL），产品出口巴西、匈牙利、南非等国家和地区；新冠检测业务、新冠检测试剂下半年有望持续贡献业绩
　　随着医院门诊逐步恢复，HPV、地贫、耳聋、STD等常规检测产品销售下半年有望恢复正常，尤其受影响较大的HPV检测相关产品。公司独家重磅产品STD十联检已于一季度正式获批上市，进入市场推广阶段，与公司已有的单检、二联检、三联检产品共同构筑市场最全STD核酸检测产品线，借助HPV检测产品构建的完善销售渠道及公司优秀的学术推广能力，STD十联检产品销量有望迅速提升。
　　疫情推动PCR实验室渗透率大幅提升，公司作为国内领先分子诊断产品供应商有望充分受益：国务院明确发文要求加强医疗卫生机构实验室建设，PCR实验室渗透率有望大幅提升，尤其在县级医院渗透率，一方面，公司在PCR实验室建设提升、合作共建方面经验丰富，自有检验所技术人员可提供良好的技术支持与技术培训，报告期内公司相关配套仪器及耗材实现其他业务收入5,670.73万元，同比增长630.18%，估计公司参与医疗机构核酸检测实验室建设，后续有望成为公司产品入口，进一步扩大产品覆盖医院范围；另一方面，公司作为国内领先的分子诊断产品供应商，将充分受益核酸检测认知度提高，公司已搭建相对成熟的核酸分子诊断产品“研发-生产-销售”平台，后续随着产品管线丰富，新产品嫁接成熟销售渠道与应用平台，有望实现迅速放量，支撑未来高增长。
　　投资建议：公司为国内领先分子诊断产品供应商，近年向下游拓展第三方医学实验室业务，逐步实现“仪器-试剂-服务”一体化经营，新冠疫情催化下，第三方医检业务高速增长，后续常规检测试剂销售有望逐步恢复正常，长期来看，将充分受益核酸检测认知度提高和PCR实验室渗透率提升，我们预测公司2020-2022年盈利分别为2.57亿、3.03亿、3.94亿，EPS分别为1.21、1.43、1.86元，对应最新收盘价，PE分别为42×/36×/27×，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新冠疫苗研发成功后检测需求下滑风险；新产品推广不及预期；产品价格下降风险；研发失败风险；产品质量等突发事件风险。