■公司为国内人用狂犬病疫苗龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017-2018年，公司的人用狂犬病疫苗产品销量连续两年位列全球第一名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前主营业务收入主要来源于人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗的生产和销售，2017 ~2019年，公司收入分别为：12.76亿元、13.91亿元、16.77亿元；其中人用狂犬病疫苗的收入占比分别为90.10%、90.51%和93.46%
　　■Vero细胞人用狂犬病疫苗是目前市场主流，且在价格上有明显优势。人用狂犬病疫苗市场亦可以根据用于生产疫苗的细胞系来划分。不同的细胞系因其特点各异，需要不同的生产技术，其生产效率不同。常用的四种细胞系包括Vero细胞、地鼠肾细胞、鸡胚及人二倍体细胞，其中前三者为动物细胞疫苗，最后一种为人源细胞疫苗。Vero细胞人用狂犬病疫苗目前仍是狂犬病疫苗市场的主导者。相比市场上的人二倍体细胞狂犬疫苗产品及进口狂犬疫苗产品中标价格，成大生物（Vero细胞）产品有明显价格优势。
　　■公司人用狂犬病疫苗目前在工艺和用法上仍有优势。公司的人用狂犬病疫苗为目前中国在售的可采用Zagreb 2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗产品，公司的乙脑灭活疫苗为目前中国在售的国产乙脑灭活疫苗产品。与Essen 5针注射法相比，Zagreb 2-1-1注射法能将必要的就诊次数由五次减至三次并将必要的剂量由五支减至四支，从而将完成全程免疫的时间由28日缩短至21日，比其他狂犬疫苗完成免疫的时间缩短了25%，并减少了一支疫苗的成本。
　　■公司的乙脑灭活疫苗是目前中国在售的国产乙脑灭活疫苗。灭活疫苗通常比减毒活疫苗更为安全，因为灭活疫苗通常可使病毒丧失繁殖或致病的能力，而减毒活疫苗仍然存在潜在风险。乙脑灭活疫苗为许多发达国家批准的乙脑疫苗。短期内，乙脑灭活疫苗的供应量无法支撑其作为免疫规划疫苗接种。未来随着市场供应量的增加，存在成为免疫规划疫苗的可能性。
　　■公司研发进展顺利。公司目前拥有24个在研项目，其中双价肾综合征出血热疫苗（Vero细胞）已完成临床试验，13价肺炎球菌结合疫苗、甲型肝炎灭活疫苗等已取得临床批件；15价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗、20价肺炎球菌结合疫苗、B群流脑疫苗等处于临床前研究阶段的在研项目都具有较强的创新性。此外，成大生物已与四家国内外知名企业或研究机构合作开发创新疫苗。
　　■风险提示：目前产品结构相对单一的风险、在研项目临床进度不及预期的风险、在研项目临床研发阶段失败的风险