公司发布2020年中报，公司上半年营收37.91亿元，同减6.8%；归母净利润5.06亿元，同减2.4%；EPS0.19，与去年同期持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】疫情冲击下，公司二季度业绩增速回正，下半年业绩有望继续高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　二季度业绩表现靓丽，疫情冲击渐行渐远：公司二季度营收24.92亿元，同增11.2%；归母净利3.46亿元，同增11.9%。疫情影响下，二季度平板玻璃行业库存压力巨大，厂商压价去库存导致价格跳水，从公司业绩表现来看，公司经营已经快速恢复，走出了疫情冲击的影响。
　　二季度成本下滑超预期，上半年节能玻璃大幅增长：据我们测算，上半年公司出货量5,126万重箱，单价65.8元，单箱毛利19.0元；其中二季度出货量3,188万重箱，单价61元，单箱毛利17.2元。公司出货量稳步恢复，成本端下降超预期导致二季度公司仍能保持17.2元的单箱毛利。上半年公司节能玻璃业务超预期，预计收入4.2亿元，同比大幅增长62%，主要是马来、广东二期、湖南等基地产能释放。
　　2020年产能有所增加，下半年业绩增长可期：上半年公司湖南节能玻璃和醴陵电子玻璃投入商业化运营，漳州五线产能复产；预计2020年还有马来和醴陵砂矿投产，产能有所增加。下半年在竣工需求驱动下，玻璃价格有望更上一层楼，公司作为行业龙头业绩有望再度爆发。
　　估值
　　考虑公司上半年成本下降超预期，节能玻璃大幅增长，下半年玻璃需求旺盛价格走势强劲，我们调升公司业绩预期，预计2020-2022年，公司营收分别为102.1、120.7、125.6亿元；归母净利润分别为18.2、19.1、20.2亿元；EPS为0.68、0.71、0.75元，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求恢复不及预期，旺季断货现象重现，煤炭价格上涨。