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绝味食品研究报告:财信证券-绝味食品-603517-环比改善明显,扩店步伐加快-200918

股票名称: 绝味食品 股票代码: 603517分享时间:2020-09-21 14:47:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张昕奕
研报出处: 财信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 283 KB 分享者: don****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2020年半年报业绩情况:受疫情影响公司上半年业绩同比下滑,但二季度以来营收、净利润降幅环比缩窄,疫情的负面影响有所减轻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2020年上半年,公司已在全国共开设12058家门店,今年上半年净增加1104家,疫情压力下公司逆势拿下高势能门店,预期全年新开店数量有望好于预期(800-1200家),门店结构持续优化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但由于疫情压力,短期内公司的业务盈利性受到一定的压制。
  卤制产品市场广阔,精耕细作再拓空间。目前卤制品行业规模快速扩张,但市场集中度不高。公司已形成覆盖全国31个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络,在全国具备一定的知名度与影响力。目前公司的门店数量已突破万家且仍在稳步扩张中,公司也将粗放式的“跑马圈地,饱和开店”开拓策略转变为“深度覆盖,渠道精耕”,根据渠道特性建立单个经营模型精准施测,因地制宜地进行渠道的深度下沉,我们预期公司将长期受益于行业集中度提升。
  抵抗压力逆势拿店,经营管理更多赋能。今年疫情发生以来,公司一方面给予加盟商扶持优惠政策,另一方面逆势加快开店步伐。由于加速开店和疫情的负面影响,公司2020年上半年的单店收入有一定程度的下滑,但长期来看门店结构的改善在疫情过去后有望释放更多的业绩动能。在生产端,公司计划优化工厂布局,降低固定投入,控制成本管理细化,进一步释放生产规模效应;同时今年绝味云建设投入使用,信息化系统的引入将有效改善公司业务的管理效率。
  投资建议与盈利预测。公司在行业内品牌力与渠道力领先,短期内业绩改善态势明显,长期来看行业景气度高,公司作为龙头企业开拓步伐稳健。我们预计公司2020-2022年营收分别为59.47/68.40/75.56亿元,净利润为8.82/10.08/11.49亿元,EPS为1.45/1.66/1.89元。公司长期成长确定性较强,给予公司2021年40-43倍PE,股价合理区间为58-62.35元,上调对公司的评级至“推荐”评级。
  风险提示:原材料价格波动风险;门店扩张不及预期风险;动物疫情风险;食品安全风险。
  

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