东莞证券-白酒行业事件点评:国家加快推进消费税立法,白酒消费税有望完善-210625

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日期:2021-06-25 08:49:53 研报出处:东莞证券
行业名称:白酒行业
研报栏目:行业分析 魏红梅  (PDF) 3 页 356 KB 分享者:vq1****83 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:

  6月23日,广东省财政厅发布《关于广东省十三届人大四次会议第1364号代表建议答复的函》,就广东省人大代表关于茅台与米酒同征0.5元/斤消费税的提议给予回复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  我国白酒消费税结构有望进一步完善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前,广东省人大代表向广东省财政厅提出建议称,一瓶3000元零售价的茅台和一瓶10元的广东米酒,同样征0.5元从量消费税,存在不合理之处,建议按国家统计口径统一以65度计算白酒产量来折算计征从量消费税。广东省财政厅就该提议给予了回复,称“按国家统计口径统一以65度计算白酒产量来折算计征从量消费税”的建议,对于促进我国白酒行业的发展具有积极意义。目前,国家正在加紧推进消费税法的立法,其中包括按照白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等提议,我国白酒消费税征收结构有望进一步完善。

  消费税改革有利于白酒行业长期健康发展。目前,我国对白酒实行从价定律与从量定额复合计征消费税的方法。其中,白酒行业的从价定率比例税率为20%,从量定额为每500克(毫升)0.5元,统一采取20%+0.5/500克(毫升)的复合计征办法,计缴消费税时并未将白酒度数与每瓶白酒单价的因素纳入考虑范围。此次人大代表建议按国家统计口径统一以65度计算白酒产量来折算计征从量消费税的提议,短期来说或对白酒市场产生一定的影响。但从长期的角度来看,国家在制定消费税政策时,若把白酒度数与白酒产量纳入征税的考虑范围,白酒消费税的征税结构将有所改善,行业的产品结构亦会得到优化提高,进而推动白酒行业长期健康发展。

  消费税改革或使白酒行业内部出现分化。2019年9月与2020年5月,国家分别发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》与《中共中央国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》,提出消费税后移的概念。目前,消费税征收环节后移正在落实阶段。若白酒行业消费税改革后实行消费税部分后移,征税环节将从生产端转向渠道端,经销商利润或面临一定的承压。而在这过程中,不同价格带白酒公司的业绩表现或出现分化。由于高端白酒具有强大的品牌影响力,市场认可度高,对下游的经销商与消费者拥有较强的话语权。因此,高端白酒理论上可将税负直接转移给下游,消费税后移对其影响有限。对于次高端白酒而言,其市场具有区域性的特点,品牌影响力相对有限。若消费税后移,渠道端的利润将有所减少,相关酒企或采取提价或补贴渠道商的方式发展公司业务。但若不能与下游处理好利益关系,次高端白酒的市场份额将有所下降。对于中端及以下白酒而言,酒企对下游的议价能力十分有限,税负不能完全转移给经销商。消费税后移将在一定程度上压制中小酒企的发展,中端及以下白酒或面临较大的挑战。

  维持推荐评级。广东省人大代表关于茅台与米酒同征0.5元/斤消费税的提议给予回复的事件,短期来说或对白酒市场产生一定的影响。但从长期的角度来看,消费税的改革有利于优化白酒行业的税收结构,推动行业健康发展。白酒行业仍具备长线投资价值。维持对白酒行业的“推荐”评级。标的方面,建议持续关注确定性高的高端白酒茅五泸,把握具有增长弹性与边际改善的优质白酒公司,如洋河股份、山西汾酒、舍得酒业等。

  风险提示。宏观经济下行风险,消费税改革不及预期,行业竞争加剧风险,食品安全风险等。

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