华泰证券-中望软件-688083-股权激励计划彰显发展信心-210726

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日期:2021-07-26 23:57:26 研报出处:华泰证券
股票名称:中望软件 股票代码:688083
研报栏目:公司调研 谢春生,郭雅丽,范昳蕊  (PDF) 6 页 485 KB 分享者:lyn****_g 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  国内CAx龙头,发布股权激励计划

  2021年7月26日,中望发布股票激励计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次激励计划拟授予限制性股票60.40万股,首次及预留部分授予价格不低于420元/股(2021/7/26收盘价的79.2%),考核目标分别为2021-2023年营业收入较2020年增长35.00%、82.25%、146.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为较高的授予价格及业绩考核条件彰显公司信心,产品线持续拓展为收入增长提供动力。预计2021-2023年EPS为3.71/5.37/8.05元,参考可比公司21EPEG 2.76x(Wind),考虑中望技术壁垒较高,维持21E 3.0x PEG,中望2021-2023E归母净利润CAGR预计达60.6%,对应目标价673.52元,维持“买入”。

  授予价格及业绩考核条件较高,彰显公司信心

  据公司2021年限制性股票激励计划(草案),本次股权激励计划拟授予限制性股票数量60.40万股,首次及预留部分授予价格不低于420元/股,分别占前1/20/60个交易日交易均价的80.41%/76.33%/75.49%,股权激励授予价格较高。首次拟授予的对象为包括Mark Louis Vorwaller、Vance WilliamUnruh、Bradford Douglas Bond在内的核心技术人员以及骨干员工382人。在业绩考核要求方面,考核目标值为2021-2023年营业收入相比2020年增速分别达到35.00%、82.25%、146.04%。我们认为本次股权激励较高的授予价格及业绩考核条件体现了公司对于增长具有较为充足的信心。

  产品线持续拓展,为收入增长提供动力

  公司不断推进产品线拓展。在计算机辅助设计领域,公司在不断提升产品自主程度的同时,积极推动CAD产品从2D向3D拓展,推出具有多种建模功能、高兼容性及自主几何建模内核的3DCAD平台ZW3D。此外,公司积极将产品由计算机辅助设计领域向计算机辅助工程领域拓展,推动产品覆盖环节由设计拓展至仿真领域。中望在CAE领域从电磁领域切入,旗下产品包括三维电磁仿真软件ZWSim-EM、自主CAE集成平台ZWMeshWorks。我们认为随着中望积极推动产品线拓展,收入增速有望进一步提升。

  CAx龙头产品线持续拓展,维持“买入”评级

  我们认为,公司作为CAx龙头,产品线从2DCAD向3DCAD,从CAD向CAE等领域持续拓展,为收入增长提供了充足动力,股权激励计划中较高的授予价格及业绩考核条件彰显了公司的信心。维持预测,预计2021-2023公司EPS为3.71/5.37/8.05元。参考可比公司2021年Wind一致预期平均PEG为2.76倍,考虑中望底层技术较复杂,壁垒较高,维持公司21E 3.0xPEG,对应目标价673.52元(前值673.52元)。维持“买入”评级。

  风险提示:技术未形成有效市场转化;市场竞争加剧;地缘政治冲突加剧。

  

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