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军工行业研究报告:民生证券-军工行业:国防预算增速6.6%,核心资产投资价值显著-200522

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2020-05-22 21:08:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王一川
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 394 KB 分享者: g****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  5月22日,根据全国人民代表大会年度会议预算草案,2020年我国国防预算将增长6.6%,达到12680.05亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  受新冠疫情影响,军费预算增速为6.6%
  2020年国防预算为12680.05亿元,同比增长6.6%,受新冠疫情影响,今年国防预算增速为近年来的最低值,但仍然符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“十三五”期间,我国国防军费增速保持相对稳定,2016-2019年增幅分别为7.6%、7%、8.1%和7.5%。从GDP占比来看,2016-2019年,我国军费占GDP比重分别为1.28%、1.28%、1.23%和1.20%,基本保持稳定,与全球平均的2.6%仍有差距,我们认为未来国防军费占GDP的比重有望提升。
  装备费比例持续增加,新型武器装备采购提速
  我国国防费由人员生活费、训练维持费和装备费三部分组成,由于军队编制调整和解放军总员额削减将逐步降低人员生活开支,武器装备采购比例持续提升。根据《新时代的中国国防》白皮书披露,装备费的占比自2010年的33.2%提升至2017年的41.1%。随着我国军费稳定增长以及装备费支出比例的提升,装备采购力度有望加大。十九大提出,2020年,我国军队将基本实现机械化,信息化建设取得重大进展;2035年,基本实现国防和军队现代化;本世纪中叶,将建成世界一流军队。最新国防白皮书中也提到要加快新型主战装备的采购进度,这意味着未来我国国防军费的投向重点是优化武器装备规模结构、发展新型武器装备。随着军改影响的逐步消除,军品采购恢复增长趋势,军工行业有望快速发展。
  军工行业受疫情影响较小,核心资产投资价值显著
  整体来看,军工行业受疫情冲击较小,各军工企业复工均早于其他行业。由于军品业务的特殊性,按时完成军品订单是各企业的首要任务,我们认为军工行业全年仍将保持稳定增长。2020年度国防预算增速有所下降,但主战装备的批产进度不会受到影响,军工核心资产的投资价值显现。另外,受到北斗三号系统组网和卫星通信建设等事件的催化,国防信息化领域的相关标的也将迎来业绩增长。
  三、投资建议
  ①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂:中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机;②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商:中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子;③国防信息化核心标的:景嘉微、亚光科技;④业绩实现快速增长的材料领域厂商:光威复材、中航高科、中简科技;⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的:四创电子;⑥太空互联网迎来发展机遇:中国卫通、中国卫星。
  四、风险提示
  军费增长不及预期;军工行业改革不及预期。
  
  

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