■本周回顾：
　　中信建材指数(7261.5，-2.69%)，上证综指（2813.8，-1.91%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　子板块：陶瓷3.24%，玻纤-1.96%，玻璃-2.66%，水泥-3.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　涨幅前五：惠达卫浴、西部建设、蒙娜丽莎、金圆股份、兔宝宝
　　跌幅前五：北玻股份、科顺股份、冀东水泥、再升科技、永和智控
　　■水泥：多地水泥涨价，库存进一步下降。根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.6%，价格上涨地区有京津唐、苏锡常、南昌和贵阳等地，幅度为10-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周下降0.7pct，较上月同期下降9.4pct，较去年同期下降4.8pct。5月下旬，国内水泥市场价格继续保持上行趋势，受益于整体库存水平偏低，市场供需关系依然保持良好态势。
　　■玻璃：浮法玻璃价格维持涨势，产销情况良好。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为1413.7元/吨，较上周价格上涨44.6元/吨，环比涨幅3.26%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产233条，日熔量共计154095吨，较上周增加600吨。本周新点火1条，停产1条，无改产线。近日终端需求好转，房地产进度加快，新订单量增加，各区域深加工企业开工率提升，拿货积极性较高，市场产销情况良好，市场需求保持良好运行状态。
　　■玻纤：无碱池窑粗纱市场主流走稳，成交尚可。近期，国内风电纱需求向好，多数大型池窑企业对风电纱产量有所增加。据了解，多数企业近期调价意向不大，仍以稳价出货为主，内贸市场恢复尚可，出口方面暂无明显好转。电子纱市场整体价格整体调后暂稳。
　　■行业观点：
　　1.政府报告强调传统基建+旧改，看好年内竣工端建材需求。十三届全国人大三次会议政府工作报告提出，实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变。报告指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度；发行1万亿元抗疫特别国债；拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，较去年增加1.6万亿元；中央预算内投资安排6000亿元，重点支持“两新一重”建设，即加强新型基础设施建设，加强新型城镇化建设，新开工改造城镇老旧小区，加强交通、水利等重大工程建设，增加国家铁路建设资本金1000亿元。
　　2.全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及防水板块。
　　■投资建议：
　　1.水泥价格持续上行，全年量价齐升可期。节后水泥需求保持平稳，库存处于合理水平，水泥价格偏低的区域迎来价格恢复性上调，预计5月下旬迎来新一轮价格上行。推荐受益于西部大开发战略、供需格局持续优化、基建加码确定性较强的新疆水泥【天山股份】和【青松建化】，建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近日湖北进入工程赶工期，下游需求表现旺盛。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　2.4月地产竣工数据修复，消费建材龙头股价走强，推荐竣工端品种龙头。根据国家统计局发布数据，2020年1-4月房屋竣工面积19286万平方米，同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。其中，住宅竣工面积13709万平方米，同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点，单月房地产投资增速同比增长7.2%，环比提升5.4个百分点，疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高。近日，地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏，推荐竣工端品种龙头，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】，建议关注以工程渠道为主的竣工端消费建材龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【江山欧派】。
　　3.国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险