我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　存储龙头美光科技上调第三季度营收52-54亿美元（前期指引46-52亿美元，市场预期49亿美元），第三季度调整后EPS为0.75-0.8美元（前期指引0.55±0.15美元，市场预期0.56美元）。上调指引的主要原因是NAND和DRAM内存芯片的价格走强，以及供应链状况好转。从美光的业绩指引中可以看存储周期虽然受疫情影响有所推迟，但上行趋势仍然延续。从需求上看，美光认为DRAM 2019-2023财年需求年复合增长率达到15-19%，NAND 2019-2023财年需求年复合增长率达到30%范围内。5G的增长也带来了存储需求的增长，对存储技术也要求更高。手机旗舰产品对6GB+DRAM的需求转化为8GB+ DRAM的需求，NAND从128/256GB的需求转向256/512GB；高端手机对6GB+ DRAM的需求转化为8GB+ DRAM的需求，NAND从128GB的需求转向128/256GB；中低端手机对2/4GBDRAM的需求转化为6GB+ DRAM的需求，NAND从32/64GB的需求转向64/128GB。
　　模拟芯片公司ADI第二财季营收13.17亿美元（符合前期指引13.5±0.5亿），同比下降13.73%，环比增长1.04%。毛利率64.3%，同比下降3.4%，环比下降0.8%。工业领域，公司在医疗保健、内存测试和能源垂直领域同比均有所增长。通讯领域，鉴于公司在5G和光控系统领域的定位，长远看是公司高速增长的市场。汽车领域受到全球汽车销量低迷和生产放缓的影响，且很多客户因为疫情影响被暂停运营，因此在汽车的主要应用领域公司业绩出现下滑。随着消费者支出的下降，公司消费业务有所下降，公司预计2020年公司消费领域营收将触底。公司认为，当前无论是5G部署的无线通信，还是数据中心和网络升级的有线通信，都有强劲的需求。随着虚拟化商业的发展，远程办公对通信产品需求强劲，5G建设也正在加速。与数据中心和云构建相关的业务，如用于内存、存储等的高级仪器测试系统，表现优异。20 FYQ3预计营收环比持平为13.2±0.7亿美元，营业利润率约为38.3%±1.5%，每股收益预计为1.08±0.11美元。
　　上游设备/材料厂商全年呈现逆势上涨机遇，内需为主的拉动逻辑持续。随着疫情得到控制，晶圆厂扩产+国产替代加速，设备行业将受益于增量+结构性机会双轮驱动，进入快速/加速上行通道。半导体材料壁垒高，国内企业市场占比低，处于成长突破阶段。半导体材料产品一旦满足下游需求，即可持续导入大规模放量，届时盈利会加速增长，同时随着上游硅片价格进入复苏阶段，营收有望进一步提升。
　　风险提示：疫情发展的不确定性；中美贸易战不确定性；5G发展不及预期；宏观经济下行从而下游需求疲软