中国城市轨道交通协会发布《城市轨道交通2019年度统计和分析报告》，验证2018年“52号文”新政之后，国内城市轨道建设进入新一轮增长阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2019年底，全国共40座城市开通城市轨道交通线路，累计通车里程达6,736公里，其中地铁5,180.6公里，占比77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年当年新增974.8公里，创历史新高。过去4年年均新增运营线路780公里，我们预计“十四五”期间年通车里程有望显著抬升至1,200-1,500公里/年。由此带动城轨装备需求逐年递增，相关产业链公司有望受益。我们核心推荐交控科技（城轨产业链纯正标的）、中国通号和中国中车，关注中铁工业。
　　点评
　　回顾2019年，城轨基建景气度向上，略超预期。中国城市轨道交通协会发布《城市轨道交通2019年度统计和分析报告》。截至2019年底，全国共40座城市开通城市轨道交通线路，累计通车里程达6,736公里，其中地铁5,180.6公里，占比77%，2019年当年新增25条线路，里程为974.8公里，创历史新高值。
　　2019年全年共完成城轨交通建设投资近6,000亿元，创历史新高。2019年共9个城市全年完成建设投资超过200亿元。其中，成都和杭州2市共完成投资额近1,150亿元，约占比全国总投资19.3%；深圳、北京、武汉、广州、上海、青岛、南京7市全年完成投资均超过200亿元，合计1,700亿元，占比总投资28.5%；另有天津、苏州、西安、郑州、厦门5市完成投资额超过150亿元。
　　展望未来：通车里程逐年提高，在建里程新高，保障持续增长。2019年底，全国在建城轨线路总长6,903公里，规划线路总长7,339公里，稳步增长。截至2019年底，共有56个城市在建线路总规模6,902.5公里，同比增长8.3%，在建线路279条，同比增长8.1%。同时，全国共有65个城市城轨交通线网建设规划在实施，建设规划线路总长7,339.4公里。规划、在建线路规模稳步增长，保障未来通车里程持续增长。
　　“十四五”期间，城轨通车里程或将显著抬升，行业高景气度确立。我们预测：城轨通车里程有望逐年递增，2020年通车里程有望突破1,000公里，达到1,100-1,300公里之间。我们同时预计“十四五”期间，年通车里程达到1,200-1,500公里，相较于“十三五”期间将显著抬升。随通车里程增长，城轨装备的需求量也逐年递增。2019年城轨通信信号系统市场规模达到100亿元左右，未来几年有望持续增长。2019年城轨车辆保有量44,530辆，同比增长18.1%，未来几年随着通车里程增长，城轨车辆需求量逐渐增长，中车订单有望加速转化交付。
　　个股方面，核心推荐交控科技、中国通号和中国中车，关注中铁工业。装备龙头公司率先受益于行业景气度边际向上，个股方面：交控科技：1）城轨装备纯正标的：国内首家CBTC系统自主化公司；2）国内市场市占率快速提升，2019年新签订单或将超过25%；3）在手订单充裕，保障未来业绩持续增长。中国通号：1）国铁和城轨车辆控制系统龙头央企公司；2）存量市场更新换代市场可期；3）在手订单充裕，2020年业绩增长确定性强。中国中车：1）整车车辆装备龙头公司，具备全球竞争力；2）国内城轨车辆订单和交付量正在持续增长。中铁工业：1）背靠中国中铁大股东，实现设备与工程双轮驱动；2）盾构机和TBM等城轨建设设备实现进口替代，成为全球第二大设备供应商；3）受益国内地铁建设逐年递增的需求和川藏线对TBM的增量需求。
　　风险提示
　　逆周期铁路基建投资不及预期，城轨建设进度不及预期。