5月份我们曾建议投资者可以在行动上更积极一些，资产价格表现验证我们的逻辑判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份中信期货商品指数和中证500指数领涨，月度涨幅分别为8.12%和0.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望6月份我们认为整体的配置逻辑将继续延续5月份的“积极”主基调，在权益和商品的表现上继续可期待，债市关注结构性机会，稳汇率节奏下人民币继续区间波动。
　　配置框架中的四个要点：
　　发达国家疫情拐点已至，预计发达国家的逐步复工会带来经济数据的回暖于8月份前后到来，外贸需求的改善可以关注三季度中后段；
　　今年在规模性政策中有2/3用于保居民收入，以刺激消费；1/3用于投资，“两新一重”与传统基建共同发力。预计基建同比增速有望达到15%左右。与我们年后以来的判断保持一致；基建数据和项目的高景气度估计能维持到7-8月份前后。而地产已经从开工转向竣工，土地供应面积的下降和房住不炒逻辑下，下半年房地产的景气度依赖竣工端。
　　低基数的PPI和下行趋势中的CPI短期不会带来通胀压力，短期可见PPI-CPI剪刀差的回升，但需关注通胀预期回升对市场情绪的影响。预计6月PPI有望显著反弹，三季度PPI或逐渐回升至-1.5%附近，但PPI变化的速度和四季度能否回升至正区间需观察需求增长力度。
　　短期资产波动率有所下降，但疫情仍有不确定性，长期仍需避险思维。
　　资产配置策略建议：
　　股票：在偏好改善的逻辑下，建议继续持有成长板块多单，关注5G、新能源、消费、家电和建材。股指期货继续持有IC多头获得基差收敛超额收益。
　　债券：结构性机会为主，6月份关注债市超跌后的配置型机会，尤其是短端利率债的超跌反弹和曲线陡峭可能。国债期货关注基差收敛后的正套机会。
　　商品：多头继续关注有色、豆粕，新增多头关注品种为沥青、铁矿。
　　黄金：美国就业和消费者信心改善带来复苏预期，避险情绪短期回落使得金价6月承压震荡。但从中长期看，避险逻辑将持续。
　　汇率：人民币在7.2一线有支撑，6月份仍以区间格局为主，逢高结汇顺势而出。
　　风险点：外部摩擦升级；疫情再度反复；内需拉动不及预期；政策收紧。