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行业名称: 电子行业 | 股票代码: | 分享时间:2020-07-09 07:49:23 |
研报栏目: 行业分析 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 潘暕,张健 |
研报出处: 天风证券 | 研报页数: 97 页 | 推荐评级: 强于大市 |
研报大小: 15,426 KB | 分享者: qwe****zjw | 我要报错 |
结论
1.MLCC:景气度持续提升,营收增速&毛利率上升通道
Q1营收增速环比提升:20Q1单季营收同比增速为-7.3%,环比19Q4提高5.3pct;行业代表公司国巨6月单月营收45.4亿新台币,同比增长48%,保持良好的增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率环比提升趋势:20Q1平均毛利率为30.7%,环比19Q4提高1.9pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.铝电解电容:景气度探底,毛利率趋稳
Q1营收增速探底:20Q1单季营收同比增速为-9.8%,同比19Q1下降18.2pct,环比19Q4下降10pct。毛利率趋稳:20Q1平均毛利率为23.5%,同比19Q1上升0.7pct,环比19Q4下降1.5pc。
3.电感:行业增速稳定,毛利率稳中有升
Q1营收增速稳定。20Q1单季营收同比增速为7.0%,19Q1增速为1.2%,增速提高5.8pct,19Q4单季营收同比增速为14.9%,增速下降7.9pct。毛利率稳中有升。20Q1平均毛利率为26.0%,同比19Q1提高0.5pct,环比19Q4提升0.7pct。
4.石英晶振:中高端产品需求旺盛,台厂受益显著
Q1营收增速同比上升。20Q1单季营收同比增速为3.9%,同比19Q1增速提高19.3pct。毛利率轻微波动:20Q1平均毛利率为15.2%,同比19Q1下降0.9pct,环比19Q4下降1.5pct。台湾晶技、台嘉硕单季营收增速分别为32.5%和24.9%。
5.薄膜电容:整体需求受影响,建议重视电动车下游
Q1营收增速探底。20Q1单季营收同比增速为-8.6%,同比19Q1增速降低11.2pct,同比19Q4增速降低14.2pct。毛利率持续下降。20Q1平均毛利率为28.5%,连续两个季度下降,同比19Q1下降1.3pct,环比19Q4下降0.2pct。
6.军用被动元件:行业处于景气上行周期,Q1军工MLCC表现抢眼
Q1营收增速有所下滑。20Q1单季营收同比增速为0.3%,同比19Q1下降12.4pct,环比19Q4下降12.7pct。毛利率仍处于较高水平。20Q1平均毛利率为42.9%,同比19Q1下降1.0 pct,环比19Q4提升2.9pct。
7.投资建议:MLCC持续复苏、高端晶振高景气、钽电容供需好转,电动车/5G/军工元件需求旺盛,中高端进口替代加速
我们预计随着疫情好转以及5G、新能源汽车行业的发展,全球被动元件景气度有望提升,主要增长来源于电动车、5G、军工等应用和高阶产品的结构性机会,进口替代赛道机会主要在MLCC、晶振和上游材料等,同时建议重视工业需求主导的钽电容景气度提升机会,重点推荐MLCC领域风华高科、军品被动元件领域火炬电子、电感领域顺络电子,建议关注宏达电子、泰晶科技、三环集团、法拉电子、惠伦晶体以及军品被动元件领域振华科技、鸿远电子等。
风险提示:新冠疫情恢复不及预期;全球贸易环境恶化;电子终端需求不及预期;5G、新能源汽车等新应用发展速度不及预期等。
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