核心观点
　　业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年营业收入25.96亿元，同比增长14.32%，归母净利润2.3亿元，同比增长124.6%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长133%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中二季度营业收入14.51亿元，同比增长14.4%，归母净利润1.74亿元，同比增长196.7%，扣非归母净利润0.65亿元，同比增长117.8%。公司预计2020年前三季度实现净利润2.6亿元至3.4亿元，同比增长82%至138%。上半年盈利增长主要受益于公司业务稳步扩张，费用有效控制，同时2019年半年度基数较低。
　　毛利率稳步提升，现金流改善。上半年毛利率为22.2%，同比增加0.2个百分点，其中二季度毛利率23.7%，同比增加0.4个百分点，盈利能力稳步改善。分产品来看，车载娱乐系统毛利率为24.6%，同比增长1.1个百分点；驾驶信息显示系统毛利率19.97%，同比下降0.8个百分点。上半年期间费用率为18%，同比减少1.9个百分点；研发费用率11.5%，同比减少1.5个百分点。上半年研发投入为4.25亿元，同比增长35.5%，主要因为在新技术、新产品和新项目上的投入总额增长。上半年经营活动现金流净额为1.6亿元，同比增长52.2%，主要因为销售商品、提供劳务收到现金同比增加。
　　智能网联汽车项目持续落地，未来营收盈利有望稳步增长。公司全自动泊车系统、360度环视系统、T-box等产品持续落地，前期研发投入效益逐步体现；L3级别自动驾驶域控制器产品IPU03正式量产，配套小鹏汽车P7车型，并向其他客户推广。公司多屏互动驾驶舱、高清大屏信息娱乐系统、全液晶仪表、显示模组及系统产品在多家核心客户的众多车型中配套供货。车联网产品方面，公司5G-V2X产品获得合资品牌项目定点，网联服务事业部助力一汽-大众捷达品牌车联网OTA升级。公司在美国设立子公司，与ATBB公司协同，进一步完善全球服务体系。智能网联汽车项目未来营收盈利有望稳步增长。
　　财务预测与投资建议：略调整收入及毛利率，预计2020-2022年EPS为0.82、1.07、1.30元（原0.72、0.98、1.21元），可比公司为汽车电子及零部件相关公司，2021年PE平均估值71倍，目标价75.97元，维持买入评级。。
　　风险提示：车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及ADAS业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期。